光威復材：碳纖維龍頭，航空、航天等高景氣可期（廣發證券研報）

每經AI快訊，2023年12月22日，廣發證券發布研報點評光威復材（300699）。

公司是國內高性能碳纖維行業領軍企業。公司以碳纖維全產業鏈布局為主線，主要產品包括碳纖維及織物、碳纖維預浸料、玻璃纖維預浸料、碳纖維復合材料制品、風電碳梁等，應用于航空航天、風電葉片、高端休閑體育用品等領域，現已形成碳纖維領域全產業鏈布局。

碳纖維復合材料已較為廣泛地應用在以航空航天等為代表高端裝備領域。裝備列裝疊加型號升級，有望促進國內碳纖維復材需求規模與滲透率雙提升，單機滲透率提升趨勢推動其有望在新一代裝備中營收端彈性居前。商業航天加速建設，衛星&運載火箭部分結構、地面站等的輕量化、結構性功能升級需求，有望進一步拉動復材應用場景拓展。

核心投資邏輯：（1）高端復材應用前景提升，長景氣成長可期。公司作為國內航空航天碳纖維市場核心供應商之一，短期看T300景氣需求延續，中期看下一代主力材料T800，產品迭代卡位裝備配套，裝備現代化建設下有望率先受益。中長期看供應鏈改革結構件外協外包、無人機、民航C919/C929大飛機、風電&儲能等廣闊放量的潛在需求。（2）商業航天領域：火箭、導彈及衛星等裝備輕量化需求場景可期。商業航天加速建設背景下，公司已布局衛星、無人機、火箭發動機殼體等高端裝備產品，有望率先受益應用場景拓展。（3）縱深復材產業鏈、布局復材構件提升溢價能力。公司積極拓展復合材料制件領域，子公司光晟科技提供航天航空、船舶等特定場景下高可靠性、低成本的復合材料系統解決方案，布局航天航空復合材料產品。

盈利預測與投資建議：預計23-25年業績分別為1.05/1.34/1.63元/股，結合可比公司估值水平，我們認為適合給予公司24年25倍的PE估值，對應合理價值33.58元/股，維持“增持”評級。

風險提示：市場拓展不及預期，裝備需求及交付低預期，政策調整等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)