彩虹新能IPO折戟

每經記者 張文瑜    每經實習記者 夏子博    每經編輯 賀娟娟

彩虹新能在近日主動撤回了上市申請。

2021年8月，彩虹新能擬申請首次公開發行A股并于深交所創業板上市；2021年12月，彩虹新能正式遞交招股書并獲深交所受理；2022年1月及5月，彩虹新能收到深交所發出二輪問詢；2022年8月25日，其通過上市委會議，但此后未進入注冊程序。

就在今年4月，彩虹新能還更新了2022年財務數據，本以為會成為陜股首家“A+H”兩地上市的企業，卻在臨門一腳選擇撤回。

此番折戟，或許與其下滑的業績相關。

主動撤回申請

彩虹新能主要業務為新能源光伏玻璃的研發、生產和銷售。

股權架構上，彩虹集團為公司控股股東，合計直接、間接持有34.43%的公司股份。中國電子信息產業集團有限公司為公司實際控制人，通過彩虹集團、瑞博電子、中電彩虹、中電金投合計持有74.91%的公司股份。

2004年，彩虹新能在香港聯交所上市，并于2021年8月謀劃回A股事宜。2021年12月提交招股書獲得受理，2022年1月24日進入問詢環節。2022年8月25日深交所創業板過會，有望成為陜股首家“A+H”兩地上市的企業。

但過會一年多后，彩虹新能IPO一直未能進入注冊，最新動作是在4月份更新了2022年財務數據，2023年12月主動撤回申請。

《每日經濟新聞》記者注意到，12月11日，彩虹新能向深交所提交了《彩虹集團新能源股份有限公司關于撤回首次公開發行股票并在創業板上市申請文件的申請》，保薦人國泰君安證券股份有限公司向深交所提交了《關于撤回彩虹集團新能源股份有限公司首次公開發行股票并在創業板上市申請文件的申請》。

圖片來源：深交所官網

根據《深圳證券交易所股票發行上市審核規則》第六十二條的有關規定，深交所決定終止對彩虹新能首次公開發行股票并在創業板上市的審核。

彩虹新能IPO折戟，折射的或是光伏板塊在資本市場的現狀。

今年以來，陸續撤回IPO的光伏企業包括原軾新材、聚成科技、拓邦新能、華耀光電等；已經上市的光伏企業在進入2023年后持續下跌，頭部企業市值蒸發過半。

另外，每經記者注意到，此次IPO彩虹新能原計劃募資20億元，其中，15億元用于江西彩虹光伏有限公司上饒超薄高透光伏玻璃一期項目，5億元用于補充流動資金。如IPO終止募集資金無法到位，必然會影響公司的原有擴張計劃和項目進展。

針對IPO撤回相關問題，每經記者致電彩虹新能董秘辦進一步了解情況，其電話為無人接聽狀態。

致命的業績“變臉”

本次彩虹新能主動“撤單”，或與其急轉直下的業績情況有關。

根據上會稿，2019—2021年彩虹新能營收分別為22.45億元、25.19億元、20.67億元；歸母凈利潤分別約為9314.2萬元、2.2億元、1.63億元；扣非凈利潤則約為-5735.18萬元、7428.39萬元、1.57億元。

2021年前業績不說出彩，但也算得上過關，符合創業板上市要求。

到2022年，公司光伏玻璃出貨量同比增長約51%，營收同比增長19.51%到24.70億元，卻出現“增收不增利”現象，扣非凈利潤為7265.13萬元，同比下降46.28%。

而到了2023年上半年，由于光伏玻璃行業競爭激烈，光伏玻璃價格低位震蕩，公司扣非凈利潤直接大幅轉虧為-1.48億元，同比減少354.90%，營收卻進一步提升至12.97億元，同比增長17.34%。

此番業績“變臉”，對于其登陸A股創業板的影響是致命的。

據《深圳證券交易所創業板股票上市規則》，發行人需至少符合三項條件之一。

圖片來源：深圳證券交易所創業板股票上市規則截圖

先看后兩項，目前彩虹新能源在港股的市值，從2021年初近100億港元的高位快速滑落至如今的4.55億港元，與規定中要求的50億元相差甚遠，且2022年凈利潤也未達到1億元標準。

在此情況下，2023年下半年的業績就至關重要，扭虧與否直接決定了公司能否如愿“A+H”。

2023年半年報中，公司表示下半年隨著海外市場部分國家調高裝機目標以及國內終端市場需求釋放，預計2023年下半年光伏玻璃市場穩中有升，光伏玻璃價格也將出現好轉。

但如今年關將近，公司選擇主動“撤單”，或許也說明了公司凈利潤扭虧并達到5000萬元行動以失敗告終，即便早早通過了深交所上市委的審議，也不符合《創業板上市規則》中的基本上市條件，只好無奈終止IPO。

而對于2024年的展望，同樣是前途未卜。交銀國際研報表示，光伏玻璃方面，主要原材料價格2024 年均將進入下跌周期，但在新產能投放后不排除毛利率在2024 年將再度探底，不過，考慮到產能預警機制的存在，長期下降空間有限。

光伏行業的“失意者”

IPO失利、業績轉虧、股價暴跌，短短兩年的時間，彩虹新能便成為光伏行業進退巨變中的又一“失意者”。

早在2022年審核過程中，深交所就曾重點問詢彩虹新能的業績下滑風險問題。

公司表示，長期來看光伏玻璃仍將處于供不應求的狀態，光伏玻璃近期及未來價格大幅下降的可能性較小。但受到行業供求關系變化、原材料及能源價格波動等諸多因素影響，公司未來可能出現業績下滑甚至虧損的情況。

目前在光伏玻璃行業，呈現“兩超多強”競爭格局。“兩超”是信義光能（HK00906）、福萊特（SH601865)。據招股書，截至2020 年末，上述兩家以產能計算的市場占有率分別達到約33%和21%，合計占國內市場約54%。彩虹新能排名第三，市場占有率約為8.00%。

圖片來源：彩虹新能招股書

而相比彩虹新能的“窘迫”，上述兩家企業在這兩年則要“余裕”許多。

據wind數據，2021—2022年，信義光能營收為132.22億元、184.24億元，扣非凈利潤為39.38億元、32.01億元；福萊特營收為87.31億元、154.61億元，扣非凈利潤為20.55億元、20.75億元，業績較為穩定。

實際上，在招股書披露期間，公司就曾因主營業務毛利率低于同行業公司被質疑盈利能力不佳。

2019—2021三年間，彩虹新能的光伏玻璃業務毛利率分別為12.91%、27.41%、21.21%。而信義光能該業務三年數據為32.12%、49.04%、41.11%；福萊特為32.87%、49.41%、35.70%，均高出彩虹新能至少10個百分點。

彼時公司表示，主要原因為公司生產光伏玻璃的成本較高，主要影響因素包括生產區域的能源價格、原材料采購規模、產品配送距離和氧氣增量成本等因素所導致。

此外，公司資產負債率亦同比偏高。據招股書，2019年—2021年，彩虹新能資產負債率分別高達94.38%、66.98%和62.57%。而同期的同行可比上市企業的資產負債率平均僅為43.89%、37.44%和35.32%。

值得一提的是，在此次A股IPO計劃20億募資中，其中的5億用于補充流動資金，而隨著此事落空，彩虹新能只得另尋他路來化解公司目前高達74.68%的資產負債率。

北京市煒衡（西安）律師事務所彭律師告訴記者，像彩虹新能這樣的情況除非轉戰北交所，但是北交所也是有業績指標的，而且北交所很難滿足20億的融資；還有一條路就是大股東定增，彩虹新能有國資背景，不過國資現在也講究保值增值，如果賽道不確定的話很難投那么大額的資金進去。