心脈醫療：公司定增落地，加碼外周血管介入賽道（華金證券研報）

每經AI快訊，2023年12月22日，華金證券發布研報點評心脈醫療（688016）。

事件：2023年12月22號，公司發布公告定增募資已完成，募資總額18.09億元，發行數量為1074.81萬股，增發價格為168.33元/股。本次發行對象最終確定為17家，諾德基金、財通基金、易方達基金以及廣發基金等機構投資者參與配售。未來公司將加大布局外周血管介入創新賽道，擴大自身產能并提高生產效率，響應日益增長市場需求，同時加速新產品研發和現有產品迭代，不斷完善公司現有產品線，增強公司核心競爭力。

外周介入市場廣闊，介入治療快速發展。外周血管疾病主要包括外周動脈疾病和靜脈疾病。目前，外周血管疾病的治療方法主要有藥物治療、外科手術治療和介入治療三種方式。其中介入治療通過相關介入器械的應用撐開阻塞血管，恢復血流通暢，具有創傷小，病人恢復快等優勢。隨著中國居民生活水平提高以及對健康重視程度的不斷提升，未來我國外周動脈介入手術量將不斷增長，外周動脈介入支架和球囊市場也將不斷擴大。根據弗若斯特沙利文分析，預計到2030年中國外周動脈介入支架和球囊市場將增長至68.0億元。相較于主動脈疾病，我國靜脈疾病介入治療發展處于更為早期的階段。靜脈疾病介入治療所采用的器械主要以進口廠商為主，且在臨床應用中，靜脈剝脫等傳統外科術式仍是治療靜脈曲張和深靜脈血栓等較為常見靜脈疾病最主要的治療方案。根據弗若斯特沙利文分析，2021年中國外周靜脈介入器械市場規模約為10.1億元，2017年至2021年間的復合年增長率約為18.2%，且該快速增長的態勢將隨著靜脈介入手術在臨床應用中的增長進一步快速攀升，到2030年市場規模將達到49.9億元，2021-2030年復合增長率為19.5%。在外周血管介入醫療領域，國內主要市場參與者包括波士頓科學、美敦力、雅培等，目前仍以外資品牌為主。公司未來將積極布局周圍血管介入產品管線，隨著新型號和新類型產品的不斷上市，預期未來公司在周圍血管領域市場占比將持續上升。

業績持續穩定增長，產品快速迭代為公司發展賦能。公司作為國內主動脈及外周血管介入醫療器械領域的龍頭企業，技術創新驅動產品競爭力提升，業績實現穩定增長，2019-2022年營收復合增速為39%。公司產品市占名列前茅，胸主動脈腔內介入支架市場方面，2021年中國胸主動脈腔內介入手術中，國產產品的手術量占比已達到60.2%，其中公司產品手術量占比為32.4%，位居全市場第一。2021年國內腹主動脈腔內介入手術中，國產產品的手術量占比為43.9%，公司產品手術量為23.1%，排名美敦力之后，位居全市場第二。據公司投資者交流披露，公司預期2023年和2024年合計將有12款產品進行注冊申報，2025年和2026年合計將有11款產品進行注冊申報，2027年至2030年合計將有近30款產品進行注冊申報。未來隨著公司新產品相繼上市，有望憑借價格優勢加速市場滲透，為公司發展賦能。

投資建議：我們維持盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為4.76/6.19/7.80億元，增速分別為33%/30%/26%，對應PE分別為27/21/17倍。考慮到公司核心產品快速放量，創新產品入院數和植入量快速增加，產品迭代持續賦能公司發展，推動公司業績穩定增長，維持“買入-A”建議。

風險提示：產品銷售不及預期風險，市場競爭加劇風險，補充募投項目不達預期風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)