格力電器：業績穩中向好，堅定推進多元化布局（銀河證券研報）

每經AI快訊，2023年12月21日，銀河證券發布研報點評格力電器（000651）。

事件：公司發布2023年度業績預告，預計2023年公司營業收入達2050-2100億元，同比增長7.81%-10.44%；歸母凈利潤為270-293億元，同比增長10.17%-19.56%；扣非歸母凈利潤為261-278億元，同比增長8.81%-15.9%。據此推算，2023Q4公司預計營業收入為492-542億元，同比增長17.65%-29.61%；歸母凈利潤為69-92億元，同比增長11.37%-48.45%；扣非歸母凈利潤為69-86億元，同比增長27.05%-58.42%。

空調景氣改善，公司營收將創歷史新高：2023年高溫天氣帶動空調內銷改善，公司產品量價齊升，營業收入將超過2019年達到歷史新高。根據產業在線數據顯示，2023年前11個月公司累計出貨量同比增加1.5%，其中內銷同比增長4%，出口同比下降4.8%，增速表現略弱于行業，內外銷市占率小幅下滑2.2pct和1.8pct。公司前三季度營業收入同比增長5.03%，根據業績預告測算Q4營收同比增長17.65%-29.61%，收入增長好于銷量，預計得益于公司產品結構優化以及新能源業務轉型后收入多元化水平提升。

降本增效成果顯著，凈利率改善：2023年公司歸母凈利潤預計為270-293億元，同比增長10.17%-19.56%，對應歸母凈利率為12.85%-14.29%，以預告中值測算凈利率為13.56%，改善態勢延續，并創下2017年以來新高，主要受益于成本壓力的緩解和公司產品結構的優化。

堅定布局新能源，擬增持格力鈦：12月19日，公司公告宣布擬以受讓格力鈦新能源24.54%股份，持股比例進一步提升，格力鈦23H1營收/凈利潤分別14.4億/-1.71億，同比改善顯著。近年來公司持續布局新能源、智能制造、工業裝備等領域，上半年綠色能源/智能裝備收入貢獻度分別為2.94%/0.25%，收入多元化水平提升。

投資建議：公司作為空調行業領導者，產品技術和渠道優勢持續顯現，空調主業發展穩健，多元化布局推進，為業績增長提供動力。我們預計公司2023-2025年實現歸母凈利潤271/290/304億元，EPS分別為4.81/5.15/5.39元每股，對應PE分別為6.5/6.1/5.8倍，維持“推薦”評級。

風險提示：銷售不及預期的風險；原材料價格波動的風險；市場競爭加劇的風險；新業務轉型不及預期的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)