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    開立醫療:短期外部環境因素影響,看好公司長期經營發展(海通證券研報)

    每日經濟新聞 2023-12-25 15:38:32

    每經AI快訊,2023年12月25日,海通證券發布研報點評開立醫療(300633)。

    公司發布三季報,前三季度營收為14.68億元(同比增長17.31%),歸母凈利潤為3.21億元(同比增長30.65%),扣除非經常性損益歸母凈利潤為3.21億元(同比下滑43.11%)。

    公司單三季度營業收入為4.24億元(同比增長2.10%),歸母凈利潤為0.48億元(同比下滑32.60%),扣除非經常性損益歸母凈利潤為0.48億元(同比下滑22.05%)。

    根據公司2023年10月25-26日投資者關系活動記錄,受外部環境因素影響,醫院的采購往后延遲,醫療設備類公司在三季度的銷售增長不如預期,近期從輿論上看明顯緩和,四季度由于財政預算原因是傳統旺季,根據公司目前掌握的商機,預計四季度情況將有所好轉。從公司各產品線看,超聲以診斷為主,醫院現有配置量較為飽和;內鏡涉及手術治療,醫院需求量較大、采購偏剛需,因此三季度公司超聲業務受外部環境因素影響較大,內鏡仍保持較高增速。公司認為行業環境將會得到凈化,醫院將更多的選擇更具產品競爭力的品牌,而不會選擇行業排名靠后、規模小的品牌,所以中期來說頭部品牌的行業地位將更為穩固。

    公司海外銷售覆蓋接近130個國家或地區,單個國家的銷售占比均不高,從地域看,歐洲、南美地區的銷售占比相對較高。每個國家國情、法律法規不太一樣,對產品注冊要求也不同,所以單看每個國家,一旦獲得準入就可能迅速上量,但是整個海外市場加總下來,整體增速還是比較穩定的。公司認為,海外市場要做的更好,核心是海外代理商發掘上更努力,公司的海外子公司建立工作也在逐步開展,之前在印度、荷蘭、俄羅斯、德國已經有營銷的子公司,未來會增加更多的國家,營銷子公司的建立一方面能夠提高整體的毛利率,因為直銷后毛利率會有所提升,另一方面有利于公司接觸更多的海外醫院,收到更多的反饋信息,不斷改善公司的產品和服務。2023年前三季度公司海外業務平穩增長,我們預計今后海外業務仍將繼續保持穩定增長。

    盈利預測與投資建議。我們預計23-25年EPS分別為1.09、1.44、1.83元,歸母凈利潤增速分別為27.4%、32.0%、27.1%,參考可比公司估值,考慮公司所處軟鏡及超聲行業的高景氣度和領先地位,我們給予公司2023年38-45倍PE,對應合理價值區間41.57-49.22元,給予“優于大市”評級。

    風險提示。傳統產品線增速下滑風險,新產品線放量不及預期風險,國內招標采購速度放緩風險。

    (來源:慧博投研)

    免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

    (編輯 趙橋)

     

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