每日經濟新聞 2023-12-25 21:52:09
每經AI快訊,2023年12月25日,民生證券發布研報點評金誠信(603979)。
事件:Cordoba礦業于2023年12月14日召開董事會,審議通過SanMatias項目Alacran銅金銀礦床的可行性研究;并于2023年12月12日向哥倫比亞國家環境許可證管理局(ANLA)提交了Alacran銅金銀礦床環境影響評估(EIA)。
Alacran銅金銀礦基本情況:Alacran項目位于哥倫比亞波爾多瓦省解放者港市,為露天礦,可四季開采。Alacran銅金銀礦有4個礦床和歷史尾礦,Alacran為主力礦床,歷史尾礦則由非法采礦活動形成。根據可行性報告,Alacran銅金銀礦中控制資源量中,礦石量達到9946萬噸,銅、金、銀金屬量分別為41.03萬噸、21.66噸、239,77噸,品位分別為0.41%、0.24g/t,2.65g/t;推斷資源量中,銅、金、銀金屬量分別為6.40萬噸、7.33噸、31.16噸,品位分別為0.2%、0.25g/t,1.1g/t;可信儲量中,銅、金、銀金屬量分別為40.16萬噸、22.53噸、257.61噸,品位分別為0.41%、0.23g/t,2.63g/t。目前,項目進入環境影響評估(EIA)階段,待其完成后將進入實質建設階段。詳細的礦山工程和設計工作計劃于2024年初開始,早期工程的目標是在2024年第二季度末完成,該礦整體基建期預計為2年。
礦山效益分析:公司持有San Matias項目約60%權益,其中公司擁有Cordoba礦業19.995%的股權,從而獲得San Matias項目約10%權益;并支付1億美元對價獲得Cordoba礦業子公司CMH公司50%的權益,從而擁有San Matias項目的50%權益,待環境影響評估(EIA)完成后還需要付出2000萬美金。根據Cordoba礦業的可行性研究,Alacran銅金銀礦能夠回收的銅、黃金、白銀產量分別為36.16萬噸、15.57噸、151.41噸。整個項目生命周期為15年,其中投資回報期為3年左右,預計可實現收入40.15億美元,稅前項目凈現值6.3億美元,稅前IRR為33.9%。結合此次可行性研究中一些關鍵指標以及此前關于Alacran礦床項目的評估報告中的一些假設,測算Alacran銅金銀礦生命周期內可為公司增加歸母凈利潤6.67億美元,若按1美元/7人民幣計算,則為46.69億人民幣。以12年的回報期計算,平均每年可新增3.89億元利潤。
投資建議:公司是礦山服務龍頭企業,正進軍礦山資源端打造第二成長曲線,隨著San Matias項目可研通過,公司資源開發業務發展提速。我們預計2023-2025年分別實現歸母凈利潤10.09/16.56/21.24億元,以2023年12月22日收盤價計算,對應PE分別為23/14/11倍,首次覆蓋,給予“推薦”評級。
風險提示:項目建設進度不及預期風險、商品價格大幅波動風險、海外市場經營風險。
(來源:慧博投研)
免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。
(編輯 曾健輝)
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