冬季煤價具備強支撐，高股息標的攻守兼備

每經編輯 徐肖逍

近期煤炭板塊表現強勢，煤炭ETF（515220）持續走強，主要還是由于煤價上漲預期驅動。

在11月20日，國家礦監局召開專題會議研究部署全力防范化解重大安全風險，而年終歲末，產地煤礦安全檢查再度趨嚴，疊加部分煤礦完成年度生產計劃任務等，臨時停產煤礦數量略增。

需求端，氣溫下降或將帶動日耗逐步提升，供需好轉，煤價支持有力。

另外，中央財政確定將在今年四季度增發國債1萬億元，主要用于防洪和救災應急相關基礎設施建設，終端需求有提升的預期，焦煤價格預期上調。在安監高壓下，預計短期內供應難有增量，煤價易漲難跌。

具體來看，煤炭板塊還具有以下配置價值：

1、經濟復蘇邊際回暖，需求有望持續增長

（1）穩經濟政策頻出：
中央經濟工作會議指出，明年要堅持穩中求進工作總基調，具體工作上要“圍繞推動高質量發展”，多出有利于穩預期、穩增長、穩就業的政策，強化宏觀政策逆周期和跨周期調節，繼續實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。

另外，“高質量發展”的目標下，經濟結構改善也是工作重點。

（2）經濟復蘇邊際回暖趨勢不變
焦煤與鋼鐵的密切聯系使得煤炭板塊具有順周期特點，伴隨萬億國債、地產“三大工程”（加大保障性住房建設和供給，積極推動城中村改造和“平急兩用”公共基礎設施建設）等相關政策的逐步落地，鋼材需求有望回暖，促使煤炭需求提升。

2、旺季來臨，煤價或有一定支撐

全國近期大幅降溫，據氣象局報道，北方地區即將迎來寒潮，西北地區東南部、東北地區、華北、黃淮、江漢、江淮、江南、華南北部等地部分地區氣溫大幅下降，冬季用煤高峰期到來，電廠終端日耗上升；水電出力也有所下降，而供給端產量基本平穩，印尼進口量依然有一定制約，綜合看動力煤價走勢或整體以穩為主。

后市看，動力煤方面淡季煤價超預期上行，前期煤價底部或是全年價格底部有力支撐，可能體現出煤價中樞的上移，后市邊際向好。

3、新老能源切換帶來投資機遇，“碳中和+能源安全”雙重拉動行業景氣度

碳中和推動行業供給側結構性改革。煤炭燃燒是二氧化碳的主要排放來源，碳排放越來越嚴的條件下，資源稟賦差、成本高等產能會加速退出，“碳中和”有望推動行業新一輪供給側結構性改革。

新老能源切換過程中，能源安全依然需要煤炭 (煤電) 進行托底保障，政策端強化煤炭資源保障。政策層面上，“十四五”期間煤炭作為保障性資源的地位或進一步強化，全球煤價中樞有望上移。

4、高分紅+高股息率使得煤企具備一定的投資價值

截至2023年12月21日，煤炭ETF（515220）跟蹤的中證煤炭指數的PB值為1.45，目前(近十二個月)股息率為8.14%，相較其他紅利類指數，其股息率有明顯優勢。

煤企具備盈利的穩定和持續性，外加高現金流帶來高比例分紅，高分紅+高股息率使得煤企具備較高的配置價值。

在全球能源供需緊張格局下，能源安全的投資機會值得關注，煤炭 (煤電) 及智能化投資或加快，經濟確定性復蘇的過程中，后續或有一定價值，可以關注煤炭ETF（515220）。

風險提示：
投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

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