思泉新材：消費電子散熱材料領先企業，橫向拓展打造新增長極（浙商證券研報）

每經AI快訊，2023年12月22日，浙商證券發布研報點評思泉新材（301489）。

投資要點

石墨散熱材料領先企業，營收快速增長展風采

公司是一家以熱管理材料為核心的多元化功能性材料提供商，致力于提高電子電氣產品的穩定性及可靠性。公司主要銷售的產品為人工合成石墨散熱膜、人工合成石墨散熱片等熱管理材料，主要應用于智能手機、平板電腦、筆記本電腦、智能穿戴設備等消費電子應用領域。公司近年營業收入呈現快速增長態勢，公司2022年實現營業總收入4.23億元，接近2017年1.27億的3.3倍，主要系公司熱管理材料銷售的持續增長，實現歸母凈利潤0.58億元。2023年前三季度公司實現營收3.23億元，同比增長11.00%，實現歸母凈利潤0.38億元，同比增長13.15%，主要系本期北美大客戶銷售額增加所致。

手機散熱材料市場快速增長，公司切入北美大客戶供應鏈

根據Yole預測，全球手機散熱市場規模將從2018年的14.20億美元增長至2022年的35.80億美元，2019年至2022年全球手機散熱市場的年復合增長率高達29.72%。自成立以來，公司一直聚焦在應用在電子電氣產品熱管理領域的高導熱材料，成為了行業內主流客戶小米、vivo、三星等的合格供應商。2022年，公司獲得了北美大客戶的合格供應商認證，成功切入其供應鏈。

橫向拓展磁性/納米防護材料，募投新建導熱散熱材料產能

2022年，公司納米晶軟磁合金和納米防護膜分別實現營收257和443萬元，分別占收入的0.61%和1.06%。未來隨著下游需求的增加和公司業務的拓展，相關業務有望持續增長，貢獻公司利潤新增長點。公司募投項目實施將大幅提高公司產能，幫助公司把握下游行業發展趨勢，提升市場占有率和盈利能力。

盈利預測與估值

我們預測公司2023-2025年的營業總收入分別為4.80/6.54/9.28億元，同比增速分別為14%/36%/42%，歸屬母公司凈利潤分別為0.74/1.00/1.32億元，同比增速為27%/35%/32%，對應EPS為1.29/1.73/2.29元，對應PE分別為57.87/42.98/32.54倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風險提示

產品價格下降的風險、創新風險、下游行業及客戶集中度風險。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)