滬指跌破2900點，疫苗逆勢收漲

每經編輯 葉峰    

周二（12月26日），A股低開低走，滬指再度失守2900點，深成指、創業板指早盤跌超1%，市場逾4300股下跌。A股午后整體呈現震蕩態勢，一度出現短暫反彈，但持續性較差。北證50波動明顯，最終收漲逾1%。

上證指數收跌0.68%報2898.88點，深證成指跌1.07%報9157.25點，創業板指跌1.26%報1808.5點，科創50指數跌1.43%報825.26點，北證50指數漲1.38%，萬得全A跌1.01%，萬得雙創跌1.62%，萬得微盤股指數跌1.19%。市場成交額6280.7億元。

疫苗板塊逆勢收漲，疫苗ETF收漲0.13%。

來源：wind

消息面，龍頭疫苗公司近期回復投資者提問時表示，公司九價HPV疫苗Ⅲ期主臨床試驗V8期訪視的現場工作已完成，正在進行標本檢測工作。雖然后續還需要進行揭盲、數據總結、國家相關部門技術審評、臨床試驗數據現場核查等程序，一般的新藥上市還需約兩到三年時間。但國產九價HPV疫苗進展順利，為投資者注入了“強心劑”。除國產九價HPV，帶狀皰疹疫苗、RSV疫苗、金葡菌疫苗以及近期流感疫苗也引發了市場的關注。

2021年下半年以來，受新冠疫苗需求下降、新生兒數量下降、競爭程度加劇等因素影響，疫苗板塊整體回調幅度較大。2023Q1后新冠影響基本消除，2023Q2開始將逐步回歸到板塊品種的內生增長上，國內HPV疫苗、13價肺炎、二倍體狂苗、帶狀皰疹疫苗等重磅品種上市后近年來持續放量，4季度還可重點關注流感疫苗的放量，都有望推動相關企業業績提升。隨著疫苗企業常規產品有望恢復放量節奏，疊加去年低基數，板塊業績同比有望快速恢復。

后續來看，部分待放量管線品種未來有望成為爆款產品。需求端，人口老齡化背景催生了一部分疫苗需求，例如老年人因免疫力下降更易得RSV和帶狀皰疹，或帶來RSV疫苗和帶皰疫苗的需求。疊加我國二類苗整體滲透率偏低，例如從海外銷售來看，截至2022年GSK帶狀皰疹疫苗美國地區對應累計滲透率約為35%。與之對比，國內按照批簽發口徑計算GSK帶狀皰疹疫苗滲透率僅為0.3%左右，帶狀皰疹疫苗整體滲透率約0.4%，滲透率提升空間較大。

供給端，智飛生物與GSK簽訂獨家經銷協議，2024-2026年重組帶狀皰疹疫苗最低采購金額達206億元。國產帶狀皰疹減毒活疫苗試生產批次已經獲得批簽發，擬采用1針法，價格為1369元/支，定價低于GSK疫苗（約1600元/支），且GSK采用兩針法，有利于滲透價格敏感度較高的老年人群。后續隨著重磅產品上市及放量+在研管線持續推進，有望推動疫苗板塊估值回升。

圖：2023年重點疫苗的滲透率情況

來源：wind，興業證券測算

感興趣的投資者可以持續關注疫苗ETF（159643）。在醫藥行業基數得到逐步消化、需求端確定性及政策預期趨于穩定的情況下，考慮海內外創新藥領域大病種（ADC、GLP-1減重、阿爾茲海默癥AD、NASH、脫發、乙肝、自免疾病、皰疹等）新突破和出海效應，行業有望開始創新+出海新周期，投資者也可關注生物醫藥ETF（512290）、創新藥滬深港ETF（517110）。

12月26日科技板塊陷入調整，此前活躍的MR、GPT、光模塊、算力等概念紛紛下調。截至收盤，半導體設備ETF（159516）下跌2.15%，芯片ETF（512760）下跌2.38%。

目前，市場根據多方面的數據普遍預期明年下游需求端的消費電子將迎來復蘇。IDC預計2024全球智能手機出貨量將同比增長3.8%。美光科技（Micron）于近日披露了其24Q1的業績情況，披露認為大部分PC、移動設備、汽車、工業等領域的存儲芯片庫存都已經接近或達到正常水平，數據中心領域的存儲芯片庫存狀況正在改善，預計2024年上半年恢復正常。公司預計PC在2024年銷量將呈中低個位數增長，智能手機銷量將小幅增長，其24Q1的DRAM和NAND銷售收入均錄得環比增加（QoQ 24%和2%）。而根據WSTS的最新預測數據，2024年全球半導體銷售額將增長13.1%至5884億美元。（提及具體公司僅為說明行業觀點，不構成投資建議）

存儲價格方面，在需求不斷復蘇的背景下，據TrendForce預估，24年第一季度Mobile DRAM和NAND Flash的均價漲幅將擴大至18%-23%，且不排除在寡頭壟斷的市場格局下漲幅進一步抬升。TrendForce還指出，此前智能手機是最早反映經濟下行的消費電子產品，買賣雙方已經對供應鏈進行了充分的庫存調節，所以需求復蘇可能造成較大的供需缺口，導致手機存儲器在未來有更大的漲價空間。

來源：wind

指數估值方面，中證半導體材料設備主題指數當前的市盈率為37.62x，位于5年來6.67%分位，中華交易服務半導體芯片行業指數當前的市盈率為90.32x，位于5年來72.95%分位。感興趣的投資者可以關注半導體設備ETF（159516）或芯片ETF（512760）未來的投資機會。

來源：wind

建材ETF（159745）12月26日逆勢上漲0.17%，近期房地產方面政策持續調整優化，有望在需求端帶來改善，但行業整體仍在底部震蕩。“三大工程”（保障房、平急兩用、城中村改造）可能是明年行業增量需求的重點來源。

來源：wind

本月21-22日，全國住房城鄉建設工作會議在北京召開，會議指出2024年的工作要堅持穩中求進、以進促穩、先立后破，堅持房住不炒的定位，適應房地產市場供求關系發生重大變化的新形勢。會議強調要穩定房地產市場，堅持因城施策、一城一策、精準施策，滿足剛性和改善性住房需求，優化房地產政策，持續抓好保交樓保民生保穩定工作，穩妥處置房企風險，重拳整治房地產市場秩序。

此前，京滬分別出臺了放松普通住宅認購標準、下調首付比例等政策。從效果來看，新政對活躍二手房市場作用較大，新政出臺后一周（本月18-22日）北京和上海的二手房成交面積同比分別增長了25.96%和21.15%，但新房市場表現平平。

從各細分板塊的量價數據來看，水泥板塊近期受到降溫和雨雪天氣影響，需求大幅減弱，但由于各地企業已經執行錯峰生產、收縮供給，價格暫未出現大幅回調。玻璃板塊漲跌互現，市場分化明顯，南方部分企業貨源緊俏，成交走高。玻璃纖維板塊中無堿粗砂價格穩中偏弱，電子紗延續平穩走勢，價格零星調整。

就估值來看，中證全指建筑材料指數當前的市凈率為1x，也處于歷史低位。后續伴隨萬億國債的下達和國內地產政策持續優化，可以關注建材行業表現。

來源：wind

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創板和創業板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業績的保證。

文中提及個股短期業績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。