潮宏基：加盟擴張提速&凈利率環比提升，高管增持彰顯信心（海通證券研報）

每經AI快訊，2023年12月27日，海通證券發布研報點評潮宏基（002345）。

潮宏基發布2023年三季報：2023三季度營業收入14.93億元，同比增長23.72%；歸母凈利潤1.04億元，同比增長23.40%，扣非歸母凈利潤1.03億元，同比增長24.48%。

簡評及投資建議：

1.營收穩步增長，歸母凈利率環比提升1.3pct。①：1-3Q23收入同比增長33.07%至44.99億元，歸母凈利潤同比增長33.28%至3.13億元，扣非歸母凈利潤同比增長34.62%至3.08億元，其中單3Q收入同比增長23.72%至14.93億元；歸母凈利潤同比增長23.40%至1.04億元。②毛利率、凈利率環比提升：3Q23毛利率26.45%（同比-2.17pct，環比+0.72pct）；歸母凈利率7.0%（同比-0.02pct,環比+1.29pct），扣非歸母凈利率6.89%（同比+0.04pct，環比+1.3pct）。

2.1-3Q23期間費用率同比下降3.91pct。1-3Q23銷售費用率同比降低3.41pct至13.58%；管理費用率同比降低0.14pct至1.87%；研發費用率同比降低0.27pct至1.04%；財務費用率同比下降0.09pct至0.56%。

3Q23期間費用率16.57%，同比降低2.55pct。具體看，3Q23銷售/管理/研發費用各1.87/0.36/0.16億元，銷售/管理/研發費用率各12.55%/2.4%/1.06%，各同比-3.08/0.5/-0.05pct。

3.加盟擴張提速，高管增持彰顯信心。①加盟擴張提速：根據潮宏基微信公眾號，1-3Q珠寶加盟店凈增203家，開店提速。②高管增持彰顯信心：自2023年11月1日起未來三個月內，董事長、總經理廖創賓先生計劃增持金額不低于人民幣500萬元（含），彰顯對公司未來持續健康發展的堅定信心。

4.經營回顧：2023年以來，公司各品牌聚焦細分場景賽道進行系列化產品開發及內容打造，七夕主推非遺花絲工藝的“花絲浪潮”“臻〃藏”系列，非遺花絲工藝斬獲FDA、MUSE金獎，領潮傳統文化時尚復興，3Q23聯名哆啦A夢、侏羅紀公園等大熱IP推出系列新品，進一步豐富產品矩陣。

更新盈利預測與估值。預計公司2023-25年收入各56.79億、68.31億、80.42億元，歸母凈利潤各3.97、4.91、5.92億元。考慮到公司仍有較高拓店空間且加盟拓展提升公司ROE，給以2024年14-16xPE，對應合理市值區間68.75-78.57億元，合理價值區間7.74-8.84元，維持“優于大市”評級。

風險提示：商譽減值、存貨減值、加盟管理、市場低迷。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)