每日經濟新聞 2023-12-27 14:11:38
每經AI快訊,2023年12月27日,群益證券發布研報點評錦江酒店(600754)。
結論與建議:
事件概要:
12月22日,公司發布1-11月有限服務型連鎖酒店經營數據簡報:1-11月,中國境內平均RevPAR為169.26元/間,同比增47%,其中,中端酒店RevPAR同比增43.1%,經濟型酒店RevPAR同比增46.6%;境外平均RevPAR為41.99歐元/間,同比增13.4%,其中,中端酒店RevPAR同比增18.8%,經濟型酒店RevPAR同比增11.6%。
點評:
結構升級支撐,全年RevPAR或超疫情前。1-11月境內平均房價達253.2元/間(2019年全年平均為210.3元/間,3Q旺季為215.4元/間),我們認為房價上漲得益于需求復蘇和酒店產品結構持續優化(前三季度中端酒店占比達57.5%,19Q4占比為41.8%)?;诮Y構優化對平均房價的提振,結合1-11月平均RevPAR數據來看,全年RevPAR有望超越疫情前水平(2019年3Q、4Q境內平均RevPAR分為169元/間和155元/間)。另一方面,1-11月中國境內平均出租率為66.86%,1-3Q平均出租率為61.7%、68.7%和71.7%,由此反推,10-11月出租率較二三季度有所回落,我們認為出租率的回落主要為旺季過后的季節性波動,從元旦、春節出行預定情況來看,后續酒店出租率仍有支撐,無需過度擔憂。境外來看,酒店經營數據平穩,3Q盧浮集團實現扭虧為盈,預計在債務梳理和加強資產運營管理的幫助下,經營有望持續向好。
整合集團資源,激發經營活力。11月底,公司以4.61億收購控股股東持有的錦江國際酒店管理有限公司(下簡稱“酒管公司”) 100%股權。酒管公司專營高端酒店品牌管理,截至三季末,在全國35個城市管理76家星級酒店,其中五星級酒店40家,四星級酒店32家;經營和管理的品牌包括J酒店、巖花園、錦江和昆侖。此外,8月酒管公司與麗笙酒店簽署合作協議,麗笙許可酒管公司在境內使用其有關品牌、系統設立和經營酒店。近兩年,公司著力于整合集團的酒店資源,通過收購錦江聯采、WeHotel、酒管公司等,公司將旗下全系列品牌酒店聯通平臺資源全球采購平臺(GPP)以及WeHotel酒店營銷預訂平臺,在理順架構的同時,推進門店運營效率和會員預定占比提升,為降低費率和提升經營激勵打下基礎,從而實現行業競爭力的穩步提升。
我們認為不管是行業需求還是公司經營面,均呈積極轉變,未來提質增效可期。預計2023-2025年將分別實現凈利潤12.4億、16.9億和20.7億,分別同比增992%、36.6%和21.9%,EPS分別為1.16元、1.58元和1.93元,當前股價對應PE分別為24倍、18倍和15倍,估值來看布局時機已現,維持“買進”。
風險提示:宏觀經濟修復不及預期,出行不及預期,境外運營修復不及預期
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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