清越科技：國內中小顯示領軍企業，Micro OLED助力長期發展（浙商證券研報）

每經AI快訊，2023年12月25日，浙商證券發布研報點評清越科技（688496）。

專注中小顯示面板制造，多產品處于行業領先地位

清越科技專注中小顯示面板制造，目前已形成以PMOLED業務為主、電子紙模組與硅基OLED業務為輔的產品架構與業務格局。公司在PMOLED器件技術方面擁有深厚的技術積累，PMOLED出貨量持續保持世界前列，2018年出貨量全球第二，2019年、2020年出貨量全球第一。公司2020年下半年實現電子紙模組的量產，快速形成了一定的收入規模。公司8英寸硅基OLED顯示器生產線于2021年一季度完成了產品點亮，并于2021年6月實現了首次產品出貨。

不同顯示技術長期并存，Micro OLED等新技術加速發展

目前，平板顯示呈現多種顯示技術長期共存的市場格局。智能家居的概念普及，有望推動PMOLED中小尺寸顯示發展，預計全球PMOLED市場規模將從2020年的2.29億美元增長至2025年的3.77億美元，2020-2025年年均增幅為10.5%。主流顯示市場對護眼顯示終端的渴求，電子紙正在迎來爆發式成長，預計全球電子紙產業整體市場規模將從2023年的360億美元增至2025年的723億美元，年復合增長率高達68.9%。Markets and Markets預測，2020年至2025年，受近眼顯示等應用推動，Micro OLED顯示器市場規模增長最為迅速，年均復合增長率達到61.2%，預計2025年將實現16.39億美元的市場規模。

IPO募資投向Micro OLED，培育新的利潤增長點

公司IPO募投項目主要包括“硅基OLED顯示器生產線技改項目”和“前沿超低功耗顯示及驅動技術工程研究中心建設項目”。Micro OLED產品具有高產品技術含量，有利于構建公司更加全面的產品結構，拓寬業務布局，培育新的利潤增長點，為公司可持續發展奠定堅實的基礎。工程研究中心項目主要開展新材料技術、顯示器件技術、驅動技術、電子紙模組技術研發，支撐公司技術和產品創新，為公司長期可持續發展奠定堅實基礎。

盈利預測與估值

我們預測公司2023-2025年的營業總收入分別為8.10/13.33/17.14億元，同比增速分別為-22%/65%/29%，歸屬母公司凈利潤分別為-0.08/0.69/1.65億元，對應EPS為-0.02/0.15/0.37元，對應PE分別為—/114.31/47.59倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示

行業周期性波動風險、市場競爭風險、核心技術人員流失風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)