中炬高新：訴訟取得積極進展，回購股份彰顯信心（銀河證券研報）

每經AI快訊，2023年12月28日，銀河證券發布研報點評中炬高新（600872）。

土地訴訟取得積極進展，或對報表產生積極影響。12月27日，公司發布公告，與工業聯合就此前土地訴訟事項擬簽署《和解協議》，目前公司董事會已同意簽署該和解協議，若之后協議得以順利簽署，雙方將向法院提交撤訴申請，最終結果仍以法院出具的文書為準。此前公司已計提了約29.26億元的預計負債，若《和解協議》得以順利履行，將對公司的財務報表產生積極影響。

擬回購1~1.5億元股份，彰顯公司新一屆領導信心。公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購股份，回購金額1~1.5億元，價格不超過42元/股，對應股票數量約占總股本的0.3~45%，回購所得股份后續將予以全部出售。我們認為本次回購是公司新一屆領導到位后的重要行動，充分彰顯了其對未來長期發展的信心。

短期存在變革過渡期，23Q4報表端將平穩過渡。1）2024年春節較晚，將導致下游渠道備貨期延后；2）宏觀經濟復蘇仍需一定過程，此外調味品渠道結構變革的影響仍存；3）新一屆高管團隊需要時間熟悉公司情況，變革存在階段性的過渡期；4）大豆價格同比下跌趨勢延續，成本端的壓力仍相對緩和，因此判斷盈利能力有望改善。

多維度實現內部變革，長期靜待紅利持續釋放。1）長期來看，我們判斷基礎調味品有望隨著宏觀周期復蘇實現需求端的改善，同時公司在過去1年行業下行周期積極布局餐飲渠道與復合調味品，這一紅利有望在未來行業上行周期逐步釋放；2）公司新一屆高管已經就位，均擁有豐富的工作經驗，目前已經根據行業發展趨勢與公司此前存在的問題制定了針對性的變革方案，圍繞大單品打造、銷售組織架構調整、供應鏈管理提效、內部管理提質等方面展開，有望推動公司未來1-3年實現高于行業平均水平的增速。

投資建議：考慮到公司土地訴訟和解協議的正式簽訂仍需一定時間，暫不調整盈利預測，預計2023~2025年歸母凈利潤分別為-7.9/7.5/8.5億元，同比32.9%/+194.8%/14.6%，EPS為-1/0.95/1.09元，24-25年PE為28/24X，維持“謹慎推薦”評級。

風險提示：行業競爭加劇的風險，行業需求下滑的風險，食品安全風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)