軟通動力：獲準收購同方計算，加深華為科技產業鏈布局（群益證券研報）

每經AI快訊，2023年12月28日，群益證券發布研報點評軟通動力（301236）。

結論與建議：

12月22日公告：子公司軟通智能收到北京產權交易所出具的《受讓資格確認通知書》，北京產權交易所會同轉讓方同方股份對軟通智能受讓標的資產（同方計算機100%股權、同方國際100%股權、成都智慧51%股權）的受讓資格進行了確認。上述股權評估價值為18.99億元，最終按照產權交易所達成的摘牌金額確定交易價格。

同方計算機產品涉及升騰/鯤鵬服務器、PC整機等；同方國際產品涉及消費電子及ODM業務。我們認為本次收購有望加深公司在華為科技產業的產業鏈布局，公司華為相關軟件能力與收購標的硬件能力有望發揮互補優勢，給予“買進”評級。

本次收購將加深公司在華為科技產業鏈布局：本次收購的同方計算機主營業務是為信創領域的升騰/鯤鵬服務器和PC，是華為鯤鵬的重要合作伙伴，2022年營收40.32億元，虧損0.99億元，2023H1營收16.37億元，虧損0.63億元；收購的同方國際主營業務為消費電子和ODM，擁有消費電腦品牌“機械革命”，產品以游戲本為主，2022年營收54.6億元，虧損1.04億元，2023H1收入35.7億元，凈利潤0.28億元。本次收購后，公司補全了華為科技產業硬件端布局，有望和自身軟件端優勢形成互補，完善公司整體的華為生態業務。

2023第三季度業績環比回升，毛利率逐季修復：公司2023年前三季度實現收入128.31億元，yoy-9.54%，實現歸母凈利潤3.52億元，yoy-47.6%。Q3單季度，公司實現收入42.51億元，yoy-13.24%，歸母凈利潤1.50億元，yoy-38.22%，業績符合預期。公司第三季度凈利潤跌幅收窄，主要受益于毛利率逐季修復，Q1-Q3公司毛利率分別為18.3%、19.3%、20.1%，預計未來仍有進一步提升空間。

積極布局華為鴻蒙、歐拉等新興業務，開啟新的營收空間：近年來公司緊跟華為戰略轉型步伐，在華為云、鴻蒙、歐拉等產品線持續合作?；陂_源鴻蒙推出多款SwanLinkOS、開發板產品；基于歐拉發布開源歐拉服務器操作系統發行版ISSEL；基于OpenGauss發布天鶴數據庫等。目前，公司在華為開源鴻蒙操作系統接入設備數排名第一、近半年OpenEuler開源社區Issue類問題貢獻排名第四、OpenGauss開源社區代碼貢獻量排名第三。

盈利預測：預計公司2023—2025年實現凈利潤7.56億元、10.39億元和14.33億元，同比分別增長-22.28%、37.42%和37.88%，EPS分別為0.79元、1.09元和1.50元，對應當前股價PE分別為52/38/27倍。給予“買進”評級。

風險提示：市場競爭加劇的風險；新產品開發及市場拓展不及預期的風險；信創不及預期的風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)