國金證券研究所：深耕3.0改革 致力于打造研究員“資產定價能力”

自2022年國金證券研究所正式開啟“3.0”改革，轉眼已過兩年。在進入研究3.0時代的這兩年，國金證券研究所繼續手執三張王牌：產業鏈上下游打通的快速通道，深入產業回歸投資的研究思路，以及底層數據沉淀的強大研究支持，讓研究員回歸研究本質并“具備定價能力”。

2021年國金證券提出了“成為具有高度服務意識和創新精神的金融服務機構”的戰略定位，并將業務發展模式提煉為“以投行為牽引，以研究為驅動，以財富管理業務為基礎，以證券資產管理業務和機構業務為重點突破，以自營和其他業務為重要補充”，努力實現“成為舉足輕重的金融服務機構”的公司愿景。

同時，國金證券也制定了兩個五年計劃，開啟了十年銳意進取之門。隨即之后，國金證券研究所正式開啟了研究“3.0”改革。

兩年深耕改革打造數字研究

自2022年國金證券研究所正式開啟“3.0”改革，轉眼已過兩年，研究團隊人員從2021年底的不到90位，擴張到150位，陸續引入了宏觀、策略、固收、金融工程、機械、汽車、計算機等十多個優秀團隊，打造了從總量到行業全產業鏈覆蓋的大研究團隊。

國金證券研究所所長蘇晨表示，近年來，研究所高度重視產業鏈打通的研究體系，努力打造前瞻研究視角。據蘇晨介紹，2022年起，研究所推出了“自主可控”“AI+”“人形機器人”“海外龍頭研究”等大量深度專題系列，實現了將研究的深度和速度相結合，打破單個團隊視角的局限性，建立不同專題內統一的研究和選股標準，給投資者帶來具備價值的比較研究。研究所2023年新設前瞻組，主要立足于用產業鏈的視角研究中長期問題，挖掘產業發展背后的規律，彌補了目前證券研究的時間維度普遍較短、規律總結性研究不足等問題。

作為老牌券商研究機構，國金證券研究團隊特別是氫能、電子半導體、食品飲料等團隊，偏向于深耕產業鏈的研究特色。研究“3.0”改革以來，研究所又從外部引入多個團隊，成功實現了文化的豐富融合，研究所人員流動率創過去5-10年新低，實現了研究在不同產業鏈團隊的有效協同。

蘇晨強調，國金證券研究所繼續堅定不移地打造數字研究。數字研究作為國金研究所的一大特色，已經堅持發展了5年以上，形成了從宏觀到中觀的獨具特色的數據跟蹤體系。目前，國金證券的數據研究已經內嵌到包括總量和全部行業的研究團隊中，在不斷助力整體研究跟蹤得更前瞻、更靠譜的同時，也更有效地打通了產業鏈的數據驗證，形成更高維度視角的數據跟蹤和思考。

從0到1的突破核心要素是人才

據蘇晨介紹，國金證券研究所在2022年-2023年外部評選中榮獲多項殊榮，分別獲得“新財富最快進步”研究機構第二名、第三名，2023年獲得“最佳產業研究團隊（制造）”第十名，化工團隊上榜，新能源、軍工團隊入圍，在其他多個外部評選中也有多個行業名列前茅。這標志著國金證券研究所已經從“2.0”精品化研究階段過渡到“3.0”研究定價影響力階段，研究改革取得了從0到1的突破。

研究所發展的核心要素是人才。如何吸引、培養和留住人才是國金研究所的頭等大事。國金研究所近兩年引入的十多個優秀團隊，在轉型過程中保持了極強的團隊穩定性，研究人員流失率降至歷史最低。研究所重視新人培養，專門設置了應屆生入職后1-2年的保留率的考察指標，近兩年新人培養保留率達歷史新高達95%以上。

蘇晨表示，近年來，公司提出的價值觀之一便是“視人才為最重要資本”，國金證券研究所的人才管理也成為重中之重。總結下來，主要有三大方面：

第一，清晰的制度和公平公正的環境。研究所設置了明確量化的考核體系和分配制度，切實做到按勞分配、多勞多得，主觀評價在研究員的考核體系中占比極低，研究團隊面對的是客觀的市場檢驗。

第二，包容、務實、簡單的文化。與國金證券的文化一脈相承，研究所不斷加強制度管理，包容各研究團隊不同的研究風格，堅守合規風控底線和道德底線，為不同類型、不同發展階段的團隊提供量身定制的平臺服務。同時，研究所以業務為主線，通過總量和行業的協同、產業鏈之間的協同，達到不同團隊之間“1+1>2”的合作研究效果，管理扁平化，研究效率大幅度提升。

第三，高度重視新人培養。研究所從實習生開始，制定了完善的培訓計劃，通過招聘面試的實習生在日常實習的同時，需要全程參加研究所的實習生培訓計劃。畢業錄用后，需要參加研究所助理研究員培訓計劃，對研究方法論、財務分析、總量基礎知識等進行系統性學習。研究所每年進行多場中高階培訓，邀請外部投研方面資深人士和知名分析舉辦講座，每周進行內部深度研究的回溯討論和外部優秀報告學習，把培訓深入到實踐中，不斷提升研究人員的研究水平。

部門協同相互賦能

“3.0”時代更需要加強部門協同，相互賦能。蘇晨表示，國金證券制定了“投行為牽引、研究為驅動”的戰略，在過去的兩年里，研究所和投行、一級投資等部門形成了良好的配合，不僅是內部服務的范疇，更多的是相互賦能、共同成長。

國金證券的投行項目主要集中在醫藥、電子半導體、高端裝備、新能源、汽車零部件等領域，項目公司的成長特征明顯，而研究所在上述領域中研究團隊配置最強，與投行多個部門形成了良好的優勢協同。2023年投行上市公司項目覆蓋率達到60%以上，研究團隊深耕產業并服務實體經濟，在四川、安徽、寧波、長沙、杭州等地區形成了明顯的區域資源優勢，也為地方經濟做出智囊貢獻。

總體而言，打造研究員“資產定價能力”的前提是提升團隊的研究水平、完善研究體系、長期的產業資源沉淀，以及不斷拓展的客戶覆蓋度。國金證券研究所在3.0改革兩年時間里取得的成績，是制度改革和全體研究同事們共同努力的結果。“萬事開頭難”，改革下的國金證券研究團隊經過這兩年的煥新和磨合，研究綜合實力將會以更快的發展來面對新的挑戰和機遇。

（本文不構成任何投資建議，投資者據此操作，風險自擔。）