拓普集團：公司副董事長增持近1億元公司股份，長期看好公司發展（浙商證券研報）

每經AI快訊，2023年12月28日，浙商證券發布研報點評拓普集團（601689）。

公司發布副董事長增持公司股份公告：

拓普集團副董事長鄔好年先生于2023年12月21日通過上海證券交易所集中競價交易系統合計增持了公司股份1354200股，占公司總股份的0.12%，成交金額9900.96萬元，成交均價為73.11元/股。鄔好年先生計劃自本次增持之日起3個月內，以自有或自籌資金繼續擇機增持公司股份，增持價格不高于90元/股，累計增持金額不低于人民幣8000萬元且不高于人民幣12000萬元（含本次已增持部分）。

本次增持主體鄔好年先生為公司副董事長，系公司實際控制人鄔建樹先生之子，為鄔建樹先生一致行動人。本次增持前，鄔好年先生未持有公司股份。增持主體鄔好年先生在本次公告之前十二個月內未披露增持計劃，亦未持有公司股份。

機器人執行器進展：2024Q1開始進入量產階段。為模擬人類運動，機器人需要數十個運動執行器，單機價值約數萬元人民幣。公司設立電驅事業部，研發的機器人直線執行器和旋轉執行器，已經多次向客戶送樣，獲得客戶認可及好評。項目要求自2024 Q1開始進入量產階段，初始訂單為每周100臺。為滿足客戶要求，公司需要本年度完成4套生產線的安裝調試，形成年產10萬臺的一期產能，后續將年產能提升至百萬臺。

平臺化+大客戶戰略助力公司邁向千億級汽零龍頭。公司目前已經擁有8大系列產品，單車配套金額約3萬元。拓展思路清晰——傳統賽道向大賽道、高技術附加值拓展：傳統車的減震系統、內飾件——電動車的輕量化底盤系統、熱管理系統——智能車的汽車電子、空懸、IBS等。貫徹大客戶戰略：公司大客戶占比從2019年的3.89%提高到2022Q1的40.48%，同時積極挖掘華為智選車企、比亞迪、吉利等配套供應機會，陪伴龍頭車企快速擴張，同時自身能力水平也得到提升進一步擴大其他車企份額。公司另研發機器人運動執行器，市場空間巨大。

“蒙特雷”戰略意義凸顯，公司加快海外布局

公司在墨西哥做了如下戰略部署：1）提升自動化水平，減少用工數量；2）打造遠征團隊；3）整合產業鏈；4）確保業務受控、合規。

墨西哥汽車是美國汽車生產的“后花園”，在墨西哥建廠具有天然優勢。墨西哥汽車產業鏈成熟，且主要用于出口美國。據AMIA數據，墨西哥為全球第七大汽車生產地，第五大零部件生產國，汽車行業在FDI中占比近20%。同時，墨西哥建廠兼具成本端的性價比，相比于美國，墨西哥生產的工人成本可以降低超30%；相比于歐洲，墨西哥電價較為穩定。

盈利預測與估值

預計公司2023~2025歸母凈利分別為23.93、32.96、47.08億元，YOY為41%、38%、43%，EPS分別為2.17、2.99、4.27元/股，對應PE 33、24、17x。拓普集團是平臺型公司享受單車價值量擴張帶來的超額增長。維持“買入”評級。

風險提示

募投產能消化風險：公司目前產能無法滿足未來的市場需求，且因為產能從建設到正式達產需要較長時間所以必須提前布局。若行業整體景氣度不達預期，公司有可能面臨產能消化風險。

原材料價格上漲風險：公司汽車零部件產品的成本中直接材料占比較大，雖然絕大部分原料價格波動可以傳導給下游但有一定時滯。

(來源：慧博投研)

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(編輯 趙橋)