拓斯達：聚集三大核心產品線，經營質量持續向好（國金證券研報）

每經AI快訊，2023年12月27日，國金證券發布研報點評拓斯達（300607）。 公司簡介 公司以注塑機輔機起家，深度研發控制器、伺服驅動、視覺系統三大底層技術，致力于打造以工業機器人+注塑機+數控機床三大產品驅動的智能硬件平臺。21年3月公司發行可轉債6.7億元、當前轉股價26.16元。2017-2022年公司營收從7.64億元提升至49.84億元，期間CAGR達45.51%。1-3Q23，公司實現營收32.37億元，同比下降1.56%；歸母凈利潤為1.29億元，同比下降8.03%。其中，工業機器人及自動化/注塑機及配套設備/數控機床/智能能源及環境管理系統分別實現營收6/3/2/20億元，同比分別同比-29%/+8%/+34%/+6%。 投資邏輯 1、聚集三大核心產品線，經營質量持續向好。（1）數控機床：五軸聯動數控機床技術壁壘高、價值量大，主要應用于航空航天、軍工、新能源汽車零部件等領域。我國五軸數控機床國產化率低，公司子公司埃弗米數控機床技術領先，主要零部件已實現自產。1-3Q23，其五軸聯動數控機床簽單量188臺，同比增長近45%。另推出經濟型五軸聯動機床新品，性價比較高，國產替代空間廣闊。（2）工業機器人及自動化：公司“大客戶+細分”的市場開拓策略成效凸顯、持續加大產品研發投入、有望穩健增長。（3）注塑裝備及配套：公司深耕注塑機輔機領域十余載，已積累豐富的客戶資源，公司注塑機主機業務未來有望憑借已有客戶渠道實現快速增長。1-3Q23，公司單注塑機主機營收同比增長37.89%，客戶認可度不斷提升。另公司全電動注塑機取得了突破性進展，今年已實現小批量銷售，未來發展空間廣闊。 2、通用機械景氣或迎向上拐點，公司有望乘風而起。通用機械需求的核心跟蹤指標有PPI和庫存數據、鐵路貨運數據。其中，2023年鐵路貨運量數據于2023年6月出現拐點、增速持續回升；工業品PPI數據同樣6月份見拐點，10月份增速為-2.6%，較6月份低點回升2.8pct，基本確定底部區間。庫存數據增速自高點回落已經6個季度，2023年8月增速出現拐點，9月增速上升到3.1%，10月增速約2%，確認拐點、預計將開啟新一輪補庫存周期，從而對中游通用機械需求起到有一定的拉動作用。公司主營業務與通用自動化景氣周期呈現一定的相關性。 我們認為，公司工業機器人、注塑機相關業務的收入有望乘風上行，盈利能力也有望受益于產品結構的優化而逐漸提升。 盈利預測、估值和評級 預計公司2023-25年歸母凈利潤為1.81/2.40/3.21億元，對應PE分別為36/27/20X?？紤]到公司未來業績的成長性，給予公司24年35倍PE，對應目標價19.78元，首次覆蓋給予“增持”評級。 風險提示 下游行業周期變化風險；應收賬款風險；競爭加劇的風險。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯曾健輝)