鋼研高納：下游需求旺盛，高溫合金龍頭有望持續高增長（國泰君安研報）

每經AI快訊，2023年12月29日，國泰君安發布研報點評鋼研高納（300034）。

本報告導讀：

公司2023前三季度營收增長27.42%，應收賬款增長138.73%，合同負債增長142.31%，下游需求旺盛。受益行業需求超預期，公司有望實現高質量發展。

投資要點：

維持目標價27.28元，維持增持。公司是我國高溫合金高端龍頭，受益下游市場高景氣，公司有望持續快速增長。預計2023-25年EPS為0.53/0.68 / 0.86元，維持目標價27.28元，維持增持評級。

營收及利潤同比增長，研發投入維持高位。公司2023前三季度實現營收24.19億元（+27.42%），實現歸母凈利潤2.35億元（+8.44%），公司經營規模不斷擴大，營收及利潤均實現增長。公司持續強調研發投入，2023前三季度研發支出1.03億元（+25.31%），研發費用率4.26%。下游需求較為旺盛，2023前三季度公司應收賬款增加138.73%，合同負債增加142.31%，反應公司下游需求維持高景氣。

下游需求超預期，公司有望持續受益。1）與美軍相比，我國航空裝備仍有較大提升空間，先進戰機放量有望超預期，公司下游需求高景氣可期；2）根據《2022-2041中國商飛公司市場預測年報》數據，預計到2041年中國航空市場將擁有10007架客機，2021至2041年CAGR達5%；3）我國發展自主航空航天產業研制先進發動機以及新一代國產民用發電設備的量產，都將帶來市場對高端和新型高溫合金的需求增加；4）公司是我國高溫合金及輕質合金領域技術水平最為先進、生產種類最為齊全的企業之一，是國內高端和新型高溫合金制品生產規模最大的企業之一，有望受益行業需求提升，實現持續增長。

催化劑：我國先進航空裝備交付量超預期增長。

風險提示：公司新產品研發進度不及預期，公司客戶需求不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)