香飄飄：職業化轉型決心重大，即飲放量增長可期（華鑫證券研報）

每經AI快訊，2023年12月29日，華鑫證券發布研報點評香飄飄（603711）。 事件 2023年12月22日，香飄飄發布公司高級管理人員變更公告；12月28日，發布控股股東及實際控制人權益變動的提示性公告。 投資要點 ▌新總經理上任，職業化管理決心重大 根據公司公告，董事長兼總經理蔣建琪辭去總經理職務，仍擔任董事長、董事會戰略決策委員會召集人、董事會提名委員會委員、董事會薪酬與考核委員會委員職務。另外，公司聘任楊冬云為總經理，楊冬云曾歷任廣州寶潔公司項目經理、大區域經理、品類總監；黛安芬集團中國區副總經理、總經理；易達集團亞太區副總裁并兼中國區總經理、日本區總裁；速8酒店高級副總裁；白象食品集團執行總裁/副總裁、董事，健康元藥業集團股份有限公司總裁。新任總裁在消費品行業積累多年，管理經驗豐富，后續將負責經營管理工作，在“沖泡+即飲”全盤戰略不變的基礎上推進組織管理能力提升與策略有效落實，公司有望迎來改革重要契機。 ▌董事長轉讓股份予總經理，重視度再提升 根據公司公告，董事長蔣建琪以每股13.43元的價格將持有的2053.72萬股股份轉讓給新任總裁楊冬云，轉讓后董事長及其一致行動人合計持有股份比例67.92%，楊冬云持有公司股份比例5%。股份轉讓協議簽訂完畢后，受讓方應在1月內將2500萬元股份轉讓款支付給轉讓方，剩余款項原則上在3年內支付完畢。本次股權轉讓體現公司創始人對新任總裁的重視程度，后續職業化管理放權可期。 ▌沖泡基本盤穩增長，即飲板塊高增可期 公司沖泡板塊旺季催化明顯，全年預計穩定增長。飲料板塊產品力優秀，其中凍檸茶精選網點疊加高渠道及費用投放，全年表現符合預期，明年預計繼續維持高勢能增長；大紅袍牛乳茶試銷反饋較積極，預計在明年下半年貢獻業績增量。渠道方面，明年公司將繼續開發新場景，嘗試線下自動販賣機等拓展冰凍化銷售渠道，渠道產品雙輪推進，高增可期。 ▌盈利預測 我們看好公司管理層重大變動后職業化轉型加速，經營管理效率提升。目前旺季動銷加速，沖泡板塊增長；明年即飲板塊持續貢獻收入增量，打造飲料增長曲線。我們預計公司2023-2025年EPS分別為0.64/0.82/0.98元，當前股價對應PE分別為24/19/16倍，維持“買入”投資評級。 ▌風險提示 宏觀經濟下行風險、即飲板塊增長不及預期、原材料上漲風險、沖泡板塊增長不及預期、季節性波動風險等。 (來源：慧博投研) 免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。 (編輯曾健輝)