納芯微：下游領域回暖，新品逐步放量（浙商證券研報）

每經AI快訊，2023年12月30日，浙商證券發布研報點評納芯微（688052）。

投資要點

新品逐步推出放量，有望拉動業績

近日，公司推出全新車規級可編程步進電機驅動器，適用于頭燈步進控制、抬頭顯示位置調節電機、HVAC風門電機以及各類閥門的驅動控制，具有良好的性能和穩定性。公司專注于圍繞下游應用場景組織產品開發，聚焦傳感器、信號鏈和電源管理三大產品方向，持續推出新品，提供豐富的半導體產品及解決方案，廣泛應用于汽車、泛能源及消費電子領域。傳感器方面，公司去年量產的磁電流傳感器隨著在光伏、汽車三電系統的快速推廣，今年有望貢獻業績增量。電源管理方面，公司完成了應用于貫穿尾燈的LED驅動產品的量產，產品目前持續放量中。信號鏈方面，公司陸續推出了隔離式比較器、集成LVDS接口的隔離ADC等產品，為工業客戶提供差異化產品；同時推出了新一代高性價比的數字隔離器系列、隔離電壓電流采樣芯片和全集成隔離電源芯片，滿足客戶對系統降本的訴求。隨著新品持續放量，有望帶動公司業績回暖。

下游領域回暖，業績環比提升

從業績情況來看，第三季度公司下游汽車電子、工業自動化等領域呈現環比恢復態勢，公司實現營業收入2.77億元，同比下降42.58%，但環比提高9.69%；實現歸母凈利潤-1.19億元，環比減虧10.45%。汽車電子領域，在汽車電動化和智能化趨勢下，新能源汽車銷量增長，對汽車芯片需求拉動，公司推出的多款新產品陸續導入頭部客戶，拉動公司營收環比上升。工業自動化領域，傳統工業市場經歷了較長時間的去庫存調整后，客戶庫存消耗至相對合理水平，部分客戶恢復拉貨，帶動公司業績環比增長。公司的費用投入及股權激勵等措施有望持續推動業務進展，隨著下游的逐步回暖，有望拉動公司整體業績提升。

投資建議

我們預計公司2023-2025年分別實現收入14.44/19.01/25.32億元，實現歸母凈利潤分別為-2.74/1.21/3.52億元，當前股價對應2023-2025年PE分別為-/197/68倍，維持“買入”評級。

風險提示

市場回暖不及預期；新品放量不及預期；市場競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)