從思看科技IPO看3D掃描儀生意經：毛利率近80%，但有部分產品大幅降價

每經記者 張明雙    每經編輯 張海妮    

對著現實物體掃一掃，就能搜集到其形狀與外觀數據，繼而用于創建數字模型，這就是3D掃描儀的應用。

近期，主營三維視覺數字化產品及系統的思看科技（杭州）股份有限公司（以下簡稱思看科技）沖刺科創板IPO，其主要產品包括不同系列的3D掃描儀、工業級自動化3D視覺檢測系統等。

《每日經濟新聞》記者注意到，3D掃描儀的利潤十分可觀：2022年，思看科技主營業務毛利率為76.40%，第一大主營產品便攜式3D掃描儀的毛利率更是達到80.95%，該產品單位成本約2萬元/套，而銷售單價超11萬元/套。

不過，公司也有部分產品出現價格大幅下降，如彩色3D掃描儀銷售單價由2020年的2.98萬元/套下降到2022年的1.77萬元/套，跟蹤式3D視覺數字化產品銷售單價由2020年的35.08萬元/套下降到2022年的27.49萬元/套。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖 

主要產品單價整體呈現波動下降趨勢

思看科技的主營產品包括手持式3D視覺數字化產品、跟蹤式3D視覺數字化產品、工業級自動化3D視覺檢測系統等，其中，手持式3D視覺數字化產品具體細分為便攜式3D掃描儀、彩色3D掃描儀。

2020年—2022年，思看科技分別實現營業收入9150.87萬元、1.61億元和2.06億元，分別實現歸母凈利潤3027.36萬元、6754.40萬元和7763.50萬元。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖 

便攜式3D掃描儀是公司第一大主營產品，2020年—2022年，分別貢獻86.70%、78.19%和68.87%的主營業務收入，同時毛利率分別達到82.26%、79.94%和80.95%，是公司毛利率最高的細分產品。另外，彩色3D掃描儀毛利率分別為65.12%、63.37%和56.69%，跟蹤式3D視覺數字化產品毛利率分別為62.15%、71.75%和73.69%。

思看科技的毛利率遠高于同行業可比公司水平。與思看科技可比性較強的是新三板公司先臨三維（NQ830978，股價13.73元，市值53.15億元），2020年—2022年，其自研3D掃描儀毛利率分別為65.14%、67.22%和68.70%，而思看科技主營業務毛利率分別為79.19%、77.01%和76.40%。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖 

對此，思看科技解釋稱，公司產品主要基于激光三維掃描法，適用于高精度工業測量領域，產品附加值高、技術壁壘高、行業同質化競爭程度低，因此享有較高的毛利率。

不過總體來看，思看科技的主營業務毛利率呈現下降趨勢：一方面系產品結構變動，毛利率相對較低的彩色3D掃描儀、跟蹤式3D視覺數字化產品銷售占比上升；另一方面系公司部分產品的毛利率有所下降所致。

“公司主要產品單價整體呈現波動下降趨勢。”招股說明書（申報稿）顯示，2020年—2022年，公司便攜式3D掃描儀平均價格為12.01萬元/套、11.65萬元/套和11.77萬元/套，彩色3D掃描儀平均價格為2.98萬元/套、2.35萬元/套和1.77萬元/套，跟蹤式3D視覺數字化產品平均價格為35.08萬元/套、27.05萬元/套和27.49萬元/套。 

據思看科技所述，便攜式3D掃描儀銷售單價保持相對穩定；彩色3D掃描儀銷售單價逐年下降，系公司為推動該業務的發展，定價略有調整，以及具體銷售的產品型號構成變動所致；跟蹤式3D視覺數字化產品為公司近年新推出的產品系列，銷售單價下降主要系具體銷售的產品型號構成變動所致。

對于未來毛利率是否會進一步下滑，思看科技認為，剔除打包銷售的配套產品的影響后，公司四大類三維視覺數字化產品的銷售毛利率不存在明顯下滑趨勢；如果公司未來毛利率相對較低的業務銷售占比進一步提升，則公司整體主營業務毛利率存在進一步下滑的可能，但公司主營業務毛利率預計仍將維持在較高水平。

ODM大客戶蔡司高慕自研掃描儀

思看科技的客戶集中度較低，2020年—2022年，公司前五大客戶銷售收入占比分別為14.84%、14.38%和17.02%，主要系公司產品為通用型產品，下游應用領域分布廣泛，客戶相對較為分散。

不過，思看科技面臨著大客戶流失風險。2020年—2022年，公司第一大客戶為卡爾蔡司及其下屬的高慕光學測量技術（上海）有限公司（以下簡稱蔡司高慕），對其銷售金額分別為593.45萬元、1312.13萬元和1553.81萬元。到了2023年上半年，蔡司高慕已經從思看科技前五大客戶名單中消失。

思看科技與高慕光學采用ODM的合作模式，但合作協議已于2022年11月到期。蔡司高慕的手持式掃描儀T-SCAN hawk產品系采購公司ODM產品并進行貼牌。思看科技介紹，蔡司高慕看好手持式激光三維掃描產品市場的快速發展，其在自身相關產品發布條件尚未具備前，選擇與公司進行ODM業務合作。

雙方ODM合作協議終止后，2023年上半年，蔡司高慕已推出其自研的T-SCAN hawk 2手持式3D掃描儀，2023年該產品在國內的銷售數量約為50臺。

思看科技表示，蔡司高慕對手持式三維激光掃描儀產品的研發拓展，不會對公司相關產品的市場競爭造成重大不利影響。具體而言，蔡司高慕新產品相較公司便攜式3D掃描儀銷售金額較小，公司產品性能參數相較蔡司高慕產品具備優勢，公司產品矩陣更為豐富。

據思看科技披露，2023年1—6月，蔡司高慕未產生新增ODM訂單，在此背景下，公司營業收入同比增長41.25%，仍保持較快增長。

但是，卡爾蔡司（含蔡司高慕）是思看科技所在三維視覺數字化市場的境內外主要競爭對手，其自研手持式3D掃描儀是否會搶占公司的市場份額，還有待觀察。

此外，思看科技的ODM客戶并不僅僅只有高慕光學。2020年—2022年及2023年上半年，公司定制化產品中，ODM業務銷售金額分別為1060.59萬元、1714.50萬元、2392.82萬元和483.84萬元。ODM模式對應主要客戶包括鄭州辰維科技股份有限公司、武漢惟景三維科技有限公司，上述客戶是否也存在因自研產品而流失的風險？

產能利用率低于80%

按照IPO計劃，思看科技擬募集資金8.51億元，其中1.97億元用于3D視覺數字化產品及自動化檢測系統產能擴充項目，3.43億元用于研發中心及總部大樓建設項目，1.11億元用于營銷及服務網絡基地建設項目，2億元用于補充流動資金。

圖片來源：招股書（申報稿）截圖 

產能利用率方面，2020年—2022年，便攜式3D掃描儀產能利用率分別為80.00%、79.87%和79.38%，彩色3D掃描儀產能利用率分別為74.00%、76.60%和78.67%，跟蹤式3D視覺數字化產品產能利用率分別為75.00%、67.22%和74.09%，工業級自動化3D視覺檢測系統產能利用率分別為100.00%、80.00%和77.78%。 

2022年，公司四大類產品3D視覺數字化產品的產能利用率均低于80%。不過思看科技表示，按照2022年各類產品銷量增長率推演，預計公司四大類產品現有產能均將于1至3年內滿產。“公司現有產能的利用率較高，現有產能將于近幾年出現無法滿足公司產銷量需求的情況，需通過提前布局新建生產線系統化地提升公司產能。”

在交易所問詢下，思看科技披露了募投項目達產后的預計產能增加情況：便攜式3D掃描儀產能較2022年將提升12.50%，彩色3D掃描儀產能較2022年將提升100.00%，跟蹤式3D視覺數字化產品產能較2022年將提升263.64%，工業級自動化3D視覺檢測系統產能較2022年將提升2677.78%。

圖片來源：問詢函回復截圖 

新增這么多的產能能否順利消化？思看科技表示，為消化募投項目新增產能，公司的主要產能消化措施包括發揮現有渠道優勢，加大市場推廣力度，提高產品市場滲透率；對現有產品不斷改進升級，提升產品市場競爭力；加大境外銷售渠道布局，通過積極參加國際展會、加大境外銷售人員布局等方式，提高境外市場滲透率。

不過公司也提示了相關風險，如果未來市場環境發生重大不利變化，或公司市場開拓效果不及預期，則可能導致公司產品銷售規模爬升受阻，從而導致公司本次項目新增產能不能完全消化。

對于IPO相關事宜，12月28日，《每日經濟新聞》記者致電思看科技并發送了采訪郵件，但截至發稿未獲回復。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41N1234585950