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    中國銀河給予社會服務推薦評級:如何看待中國教培市場未來供需走向?

    每日經濟新聞 2024-01-01 15:09:52

    每經AI快訊,中國銀河01月01日發布研報稱:給予社會服務推薦(維持)評級。

    日韓教培監管政策變化,對供需影響幾何:1)韓國:受特定政治、歷史背景影響,韓國政府針對課外培訓市場的治理政策波動劇烈。但最終其教育體系復歸精英教育,課外培訓參培率與高等教育毛入學率同步提升,補習機構數量持續攀升;2)日本:政府對課外教育行業的監管力度較為柔和,改革方向更多集中于校內和考試制度。2000年后,受少子化影響,學習塾數量逐步保持平穩,但連鎖補習機構通過拓展業務范圍,營收仍實現持續增長。

    中國民辦教育行業監管嚴格,供給增速預計受限:自2018年以來,中國政府針對整個民辦教育體系實施了較為全面的改革。對比日韓監管政策,當前中國政府針對教培行業的監管嚴格程度顯著更高。其中,義務階段學科培訓機構資質已不再新增,存量機構必須轉為非營利或注銷。對于非學科類培訓,由于資質審核、內容備案與監督、營業時間、價格指導、資金監管均較“雙減”前有更高要求,中小培訓機構的發展空間亦受限。此外,監管當局仍在持續清理各類變異性培訓,預計將對地下供給形成制約。整體而言,我們認為當前中國教培行業政策已形成較為完備的治理框架,政策穩定性的清晰度已較高,合規學科/非學科機構的供給增速預計將較為有限。

    市場需求依然剛性,且有增量空間:一方面是至2034年中國高考適齡人口仍在增長,且高中階段監管政策較為友好。同時,參考CIEFR數據,監管進一步清理非合規培訓機構,將為上市教培企業在城鎮市場最多帶來1.9倍增量空間。另一方面,素質/興趣類校外培訓市場空間依然廣闊,受益于“雙減”帶來的課后時間增加+素質教育納入教育評價體系,我們認為未來三年K9素質教育有望彌補傳統教培企業因學科類業務受監管而產生的空白。

    投資建議:中國教培行業當前政策穩定性的清晰度已較高,行業規范化發展的界限與框架已經明晰。在此基礎上,我們預計供需兩端優化趨勢將進一步強化,頭部教培機構將充分受益集中度提升+新業務拓展帶來的成長空間。推薦學大教育,受益標的新東方-S、科德教育。

    風險提示:宏觀經濟持續下行的風險;非合規機構清理進展低于預期的風險;新業務轉型進展低于預期的風險。

    每經頭條(nbdtoutiao)——今天起,部分存量房貸利率下調10BP

    (記者 蔡鼎)

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