永泰能源：23年業績明顯提升，重點項目穩步推進（中信建投研報）

每經AI快訊，2024年1月2日，中信建投發布研報點評永泰能源（600157）。

核心觀點

2023年公司預計實現歸母凈利潤22.3億元~23.3億元，與上年同期（重述后數據）相比增長16.79%~22.02%；預計實現扣非歸母凈利潤22.8~23.8億元，與上年同期（重述后數據）相比，同比增長36.95%~42.95%。公司業績預增主要系2023年公司煤炭業務產銷量同比增加，電力業務動力煤采購成本同比下降所致。海則灘煤礦全面加快建設，預計2026年下半年出煤，2027年達產。釩液流電池方面，公司目前合計擁有158.89萬噸五氧化二釩資源量，釩礦選冶產線一期項目預計2024年下半年投產，將占據目前國內石煤提釩20%左右市場份額；釩電池執照基地一期項目預計2024年下半年投產，達產后將占據國內10%左右市場份額。

事件

永泰能源發布2023年業績預告

預計公司2023年實現歸母凈利潤22.3億元~23.3億元，與上年同期（法定披露數據）相比增長16.8%~22.04%；與上年同期（重述后數據）相比增長16.79%~22.02%。

簡評

受益于煤、電主業持續改善，23年業績同比增長

2023年公司預計實現歸母凈利潤22.3億元~23.3億元，與上年同期（重述后數據）相比增長16.79%~22.02%；預計實現扣非歸母凈利潤22.8~23.8億元，與上年同期（重述后數據）相比，同比增長36.95%~42.95%。公司業績預增主要系2023年公司煤炭業務產銷量同比增加，電力業務動力煤采購成本同比下降所致。2023年前三季度，公司實現原煤產量954.03萬噸、同比增加15.67%，實現銷量959.42萬噸，同比增長17.68%。

海則灘煤礦全面加快建設，預計2027年達產

公司所屬陜西億華海則灘煤礦項目，資源儲量為11.45億噸，平均發熱量6500大卡以上，是山西省十四五重點項目并列入國家重大建設項目庫。2022年12月海則灘煤礦項目正式開工建設，截至2023年12月底，4條井筒累計掘砌成井2168米，整體工程進度比計劃提前一個月，預計2026年3季度具備出煤條件，2027年達產。海則灘煤礦項目投產后，將會極大增強公司盈利能力，公司將全面實現煤電一體化目標，經營業績和核心競爭力將得到顯著增強。

釩液流電池儲能項目有序推進，轉型進程持續深化

公司持續發力釩流儲能業務，力爭2025年儲能產業形成規模，2027～2030年進入儲能行業第一方陣，實現全釩液流電池市場占有率30%以上。公司提前布局上游釩資源，2023年下半年公司通過股權并購取得了龍嶺釩礦采礦權，增加了平均品位0.93%、評審確認134.74萬噸的五氧化二釩資源量，目前公司合計擁有158.89萬噸五氧化二釩資源量。產線建設方面，上游端公司所屬敦煌市匯宏礦業開發有限公司6000噸/年高純五氧化二釩選冶生產線（一期3000噸/年）已于2023年6月底如期開工建設，一期項目預計2024年下半年投產，將占據目前國內石煤提釩20%左右市場份額；在下游釩電池生產項目上，公司所屬張家港德泰儲能裝備有限公司1000MW全釩液流電池儲能裝備制造基地（一期300MW）已于2023年6月底如期開工建設，一期項目預計2024年下半年投產，達產后將占據國內10%左右市場份額。

重點項目穩步推進，維持“增持”評級

受益于煤炭業務產銷量同比增加，電力業務動力煤采購成本同比下降，公司2023年業績同比明顯提升。展望未來，公司海則灘煤礦項目與釩液流電池儲能項目有序推進，公司成長空間廣闊。我們預測公司2023年至2025年歸母凈利潤分別為22.81億元、24.89億元、27.06億元，對應EPS為0.10元/股、0.11元/股、0.12元/股，維持“增持”評級。

風險分析

焦煤價格持續下跌：焦煤產品是公司主要的收入來源，目前焦煤價格較高點下降較大，如果焦煤價格持續大幅下跌，公司煤炭板塊收益將有所下降，公司下半年業績可能不及預期。

動力煤價格大幅回升：目前動力煤市場價格回落明顯，公司電力業務實現扭虧為盈。如果動力煤價格出現大幅回升，公司電力業務重回虧損狀態，公司下半年業績可能將不及預期。

儲能需求增長不及預期：公司目前深耕儲能行業，多方面發力全釩液流電池，如果未來儲能技術路線出現重大改變或儲能需求的增長不及預期，公司未來業績增長會低于預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)