每日經濟新聞 2024-01-02 21:50:53
每經AI快訊,2024年1月2日,華創證券發布研報點評貴州茅臺(600519)。
事項:
1、公司公告2023年生產經營情況,預計實現總營收/歸母凈利潤1495/735億元,同增17.2%/ 17.2%;測算單Q4實現總營收/歸母凈利潤441.8/206.2億元,同增17.0%/12.6%。2、公司近日在三亞召開各項重磅會議(年度市場工作會、國際化市場會、營銷數字化一盤棋研討會以及主題展),集團統籌、體系出擊,并推出散花飛天和巽風酒等兩款文化新品。我們前往參會,反饋如下:
評論:
全年任務超額完成順利收官,Q4控制節奏,利潤環比略降速。公司23年收入/利潤分別同增約17.2%,超額完成年初15%的增長目標順利收官。節奏上Q4收入/利潤同增17.0%/12.6%,利潤端環比略降速,判斷主要系系列酒高增長、以及年底加碼營銷等短期稅費擾動影響,但對比公司歷史報表和生產經營情況看,預計最終年報略高于此次預告數據。具體分產品看,Q4茅臺酒同增15.2%,判斷主要由精品、生肖等非標繼續放量、飛天出廠價提升等貢獻。系列酒全年首破200億元大關,Q4同增41.4%環比加速,判斷主要由茅臺1935放量沖刺百億目標貢獻(去年前期完成進度較快,Q4主動蓄力、基數較低),渠道端預計i茅臺及線下直營店繼續貢獻核心增量。
不謀一域,而謀全局:“大集團一盤棋”成效斐然。23年為構建大集團一盤棋的生態體系元年,公司各項市場化改革加速切實落地,成果斐然。1)23年集團酒類板塊營收/利潤預計均超千億,同增18%/16%,其中文旅板塊增長200%,股份亦超額完成年初目標;2)產品端持續完善產品矩陣,成功打造24節氣文化產品,主品飛天提價20%,茅臺1935全年銷售突破110億;3)營銷端渠道覆蓋更寬廣,業態更豐富,茅臺酒新增企業建檔客戶/經銷商8000家/12家,i茅臺/巽風建立至今交易額分別約達443/40+億,注冊人次超5300/530萬人,醬香酒體驗中心/茅臺老酒品藏館達到33/45家,服務營銷全面完成三代店更新,產業協同展開聯名營銷,實現品牌高端化、年輕化,動銷轉化效果較優。
24年重點規劃:終端為王,數字賦能,美無止境。會上公司著重強調終端建設,除產品(核心是品質)、渠道(核心是生態,尋求各類渠道數據的最佳平衡)、品牌(核心是文化)等方面外,公司提出集中所有“炮火彈藥”建好終端,一是形態上對終端全面實施數字化改造,力爭消除文化館、體驗中心空白省。二是業態上暢通三流,物流/資金流加強集團業務融合,數字流將i茅臺打造為一站式系統。三是生態上圍繞元旦春節、清明端午、中秋國慶打造三大雙節IP,增進與消費者間情感聯結。對便利店、醬香酒體驗中心、三代專賣店、茅臺文化館、茅臺老酒的品藏館等全面擴編擴容,同時全面部署國際化市場。
投資建議:體系化能力全面彰顯,動力充足且路徑清晰,維持“強推”評級。公司當前品牌及格局優勢凸顯,經營及報表均高質超額兌現,24年提價保障下經營從容,報表有望繼續保持15%+高質增長。同時公司不斷進行自我突破,短期動力充足,長期路徑清晰,且引領行業突破。我們維持23-25年EPS預測為59.83/70.82/82.63元??紤]公司經營及業績較強的確定性,加上近3%的股息率,當前股價對應24年24倍PE,維持目標價2600元和“強推”評級。
風險提示:消費復蘇不及預期、批價下行、部分改革措施不及預期等。
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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