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    民爆光電:工商業LED照明領先者,有望受益于行業滲透提升(天風證券研報)

    每日經濟新聞 2024-01-03 20:31:18

    每經AI快訊,2024年1月3日,天風證券發布研報點評民爆光電(301362)。

    民爆光電:商業&工業LED照明領先企業

    公司專注于商業&工業LED照明領域,是相關領域外銷ODM/OEM領先企業,豐富的產品開發、制造經驗和對各區域市場需求動態的精準把握,讓公司逐步成長為我國照明燈具出口行業排名前的照明企業,凈利率及ROE常年維持較高水平。

    海外市場仍存滲透率提升空間,公司制造水平業內領先

    從市場規模來看,商業、工業照明領域空間廣闊,而海外上述領域LED滲透率仍有提升空間:商業照明方面,其中根據Frost & Sullivan數據2019年全球商業LED照明市場空間可達222.85億美元;工業照明方面,根據Mordor Intelligence數據,2020年全球工業照明市場規模達到61.76億美元,預計到2026年市場規模將達到81.68億美元(約合人民幣600億元)。

    從產業鏈結構來看,海外市場下游品牌方連鎖通用品牌與專業品牌并存,對于ODM/OEM企業客戶需求呈現“小批量、多批次”的特征,對企業柔性生產和需求的快速相應能力有較高要求,公司作為工商業照明領先企業,生產制造能力及對于需求的快速響應能力較強。

    北美市場有望加速拓展,新業務矩陣逐漸成型

    后續來看,除行業層面的滲透率提升外,我們認為還有以下方向有望為公司貢獻營收業績增量:從區域角度,公司過往重點經營歐洲等市場,北美地區營收規模仍相對偏低,而北美市場作為我國照明出口第一大目的地,有較大拓展空間。從品類角度,公司針對不同品類的品牌矩陣逐漸成型,后續在植物照明、應急照明、美容照明等領域有望創造增量。

    投資建議:公司深耕海外LED商業/工業照明領域,盈利能力常年保持領先,后續有望充分受益于海外市場商業&工業場景LED滲透率提升,同時疊加自身疫后加速對美國市場開拓進展,我們預計公司23-25年歸母凈利潤分別為2.46、2.92、3.42億元,對應23-25年市盈率分別為16.3x/13.7x/11.7x,根據相對估值法給予公司24年17x PE,對應目標價47.4元,首次覆蓋,給予“增持”評級。

    風險提示:商業&工業照明領域LED滲透率提升不及預期的風險;美國市場拓展不及預期的風險;行業競爭加劇的風險;新品類拓展不及預期的風險;公司流通市值較小。

    (來源:慧博投研)

    免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

    (編輯 曾健輝)

     

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