光線傳媒：電影工業化賦能主業，內容釋放乘勢加速（首創證券研報）

每經AI快訊，2024年1月3日，首創證券發布研報點評光線傳媒（300251）。

深耕影視賽道，定位高端內容提供商。公司主業始于電視節目制作，轉型影視劇市場，內容創作基因一脈相承，旗下擁有光線影業、光線動畫、彩條屋影業、青春光線影業、五光十色影業、迷你光線影業和小森林影業等多個影視廠牌。公司在動畫電影領域已經投資了超過20家公司，并規劃了30個以上的項目，內容戰略包括打造中國神話宇宙體系等。

內容生態不斷優化，市場供需強力復蘇。在內容供給和觀影需求的共同作用下，國內電影票房從二季度末開始復蘇，并創造了206億的“最強暑期檔”的票房新紀錄。觀影人次的顯著修復體現觀影需求回溫，平均票價實現溫和上漲。院線影片供給充足，備案數量穩步回升，創作源頭恢復活力。截至2023年12月31日，全年票房大盤以549.2億元收官。

項目主控能力優勢，行業回暖有望增加大體量項目。公司真人電影采用多廠牌運營保障質量與數量，疫情三年穩健經營，多部青春題材項目發揮公司制作和人才優勢。公司在疫后積極釋放內容，2023年重要檔期表現亮眼，《堅如磐石》是國慶檔票房冠軍。2024年，公司的儲備真人電影包括張藝謀導演電影《第二十條》等。

雙廠牌夯實領先優勢，動畫電影出品效率有望提升。公司是國內動畫電影賽道的先行者，堅定開拓本土動畫電影市場，雙廠牌、AI賦能之下提效在即。彩條屋整合國內優質動畫電影產能，新廠牌光線動畫牽頭中國神話宇宙。明年《哪吒之魔童鬧海》、《小倩》兩部重磅動畫電影上映。

行業供需兩端強力復蘇，業績改善預期強烈。綜上所述，我們預計公司2023-2025年營業收入為14.2/22.5/26.7億元，同比增加88.5%/58.0%/18.6%，歸母凈利潤分別為6.1/9.3/11.0億元，同比扭虧/增長52.7%/增長17.5%，預計公司2023-2025年EPS分別為每股0.21/0.32/0.37元，對應2024年1月2日股價，PE為39/26/22倍。2024年電影行業供需兩端強力復蘇，公司業績改善預期較強，調整為“買入”評級。

風險提示：國內宏觀經濟環境變化；電影內容審核制度變化：其他影響電影完片的因素

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)