博士眼鏡：布局智能眼鏡賽道，望迎估值提振（國泰君安研報）

每經AI快訊，2024年1月3日，國泰君安發布研報點評博士眼鏡（300622）。

本報告導讀：

AR眼鏡是AI端側落地的重要載體，公司積極推動AR眼鏡相關賽道布局，有望顯著受益。

投資要點：

維持增持。我們維持預測公司2023-25年EPS為0.76/1.15/1.54元增速75/52/33%，維持目標價32.7元，維持增持。

AR眼鏡是AI端側落地的重要載體，近期多款產品落地。1)據金融界，蘋果正加速生產Vision Pro混合現實頭戴設備，為2月推出市場做好準備；2)2023年11月，MYVU發布智能眼鏡，首發搭載FlymeAI大模型；3)2023年10月，雷鳥創新發布消費季真AR眼鏡雷鳥X2；4)2023年9月，Meta開發者大會上，Meta與依視路合作推出新款AI智能眼鏡RayBan Meta。我們認為，隨AR眼鏡主流光學方案的進步、多款產品密集發布、AI大模型接入，望拉動終端消費實現較快增長。

公司積極推動AR眼鏡相關賽道布局，打通“最后一公里”。1)公司2019年戰略合作華為，成為其智能眼鏡產品在線下眼鏡零售渠道的獨家合作商；2)公司2023年與MYVU、ROKID達成合作，將為視光矯正需求用戶提供個性化、專業化配鏡服務；3)公司2022年5月戰略合作雷鳥創新，8月發起設立產業基金(管理人復星創富)投向智能穿戴設備等賽道，2023年3月參與雷鳥創新首輪融資。我們認為，公司自有鏡片產品具較強的性價比優勢及產品力優勢，且線下渠道優勢顯著，有望通過上述合作實現AR眼鏡配鏡業務的快速增長，未來發展可期。

門店店效穩步提升，數字化加盟望快速推進。1)我們測算2023年全年單店店效望超200萬元(2022年為188萬元)，考慮離焦鏡等功能鏡片占比提升，承接抖音本地服務流量支持，店效望延續提升；2)積極推進數字化加盟，市場覆蓋率望大幅提升；3)自有品牌占比提升。

風險提示：數字化加盟不及預期，離焦鏡/自有品牌發展不及預期，競爭加劇等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)