股價單日跌12%！押注AI、關閉第三方廣告，金山辦公能贏得“長期主義”的勝利嗎？

每經記者 可楊    每經編輯 梁梟    

1月3日，金山辦公（SH688111，股價267元，市值1232.8億元）股價大幅下挫，截至收盤，報267元/股，跌逾12%。

大模型熱潮持續一年，國產辦公軟件龍頭金山辦公在AI布局層面動作頻頻。2023年4月，金山辦公率先宣布發布WPS AI；當年11月開放WPS AI公測，并于12月啟動付費測試；2023年12月，金山辦公正式宣布關閉第三方商業廣告。

據最新發布的2023年度業績預告，金山辦公去年實現營業收入同比增長12.45%到23.41%，實現歸屬于母公司所有者的凈利潤同比增長10.55%到22.19%。

隨著AIGC火熱，金山辦公股價在2023年上半年大幅上漲。但進入下半年后，公司股價開始掉頭下行。關閉第三方廣告、加速AI布局，金山辦公對實現“長期主義”決心滿滿，但路上依舊面臨難題。

圍繞股價波動的原因、公司在AI層面的布局進展，1月3日，《每日經濟新聞》記者通過微信向金山辦公方面發送采訪函，截至發稿未獲回復。

半年來股價較高點已近“腰斬”

截至1月3日收盤，金山辦公報267元/股，較年內高點已近“腰斬”。

AIGC浪潮與信創機遇疊加，2023年初，金山辦公股價曾一路走高，在2023年6月20日一度觸及529.63元/股的高點。與此同時，自2023年4月以來，金山辦公股東也兩度拋出減持計劃。

2023年4月17日晚間，金山辦公拋出年內首份減持計劃，該公司控股股東WPS香港擬通過大宗交易、詢價轉讓的方式減持其所持有的公司股份不超過461.26萬股；奇文五維擬通過大宗交易、詢價轉讓的方式減持其所持有的公司股份不超過537.14萬股；奇文N維（除奇文五維外）擬通過大宗交易、詢價轉讓、集中競價的方式減持其所持有的公司股份合計不超過1185.24萬股。

而在減持公告發布次日，金山辦公宣布將推出具有大語言模型的生成式人工智能應用“WPS AI”，搭載在金山辦公新一代在線內容協作編輯工具輕文檔（airPage）上。

6月27日，金山辦公發布了高級管理人員集中競價減持股份計劃公告。因自身資金需求，股東CUIYAN擬通過集中競價方式減持公司股份，合計減持數量不超過2475股。

7月20日，金山辦公發布公告，WPS香港及奇文N維已通過詢價轉讓、大宗交易、集中競價的方式累計減持公司股份2183.65萬股，占公司目前總股本的4.73%。

彼時，金山辦公股價已過高點，開始震蕩下行。

商業模式轉型陣痛

2023年前三季度，金山辦公實現營業收入32.7億元，同比增長16.99%；歸母凈利潤8.93億元，同比增長9.86%。

月活設備層面，截至2023年9月30日，金山辦公主要產品月度活躍設備數為5.89億，同比增長1.90%。其中WPS Office PC版月度活躍設備數2.59億，同比增長8.82%；移動版月度活躍設備數3.27億，同比下降2.68%。

此外，2023年前三季度，金山辦公的互聯網廣告推廣服務及其他業務營收為6782萬元，同比下降14.38%。2022年，金山辦公的互聯網廣告推廣服務及其他業務營收3.06億元。

近年來，金山辦公持續收縮其互聯網廣告業務。金山辦公在2023年半年報中提到，公司主動減少廣告對用戶體驗的打擾，廣告業務逐步收縮。公司將基于AI全面增強海外產品能力和體驗，提高用戶使用頻率和品牌影響力，力求形成新的長期商業化增長點。

2023年12月20日，金山辦公旗下WPS發布公告，宣布WPS Office國內個人版將正式關閉第三方商業廣告。

在計劃減少廣告以換取用戶增長的同時，金山辦公業績增速也隨之放緩。2022年，金山辦公的營收及凈利潤增速雙雙放緩，落至其2019年來的新低。營收層面，2022年度金山辦公同比增長18.44%，而2019年—2021年，這一數字分別為39.82%、43.14%、45.07%；凈利潤層面，金山辦公2019年—2021年增速分別為28.94%、119.22%、18.57%，2022年則放緩至個位數，同比增長7.33%。

1月3日晚間，金山辦公發布了2023年業績預告，公司預計2023年年度實現營業收入與上年同期相比，將增加4.83億元到9.09億元，同比增長12.45%到23.41%。預計2023年年度實現歸屬于母公司所有者的凈利潤與上年同期相比，將增加1.17億元到2.47億元，同比增長10.55%到22.19%。

對比來看，金山辦公2023年度業績增速較上年有所回升，但仍不及巔峰時期。

AIGC浪潮下，金山辦公在AI層面持續發力，以求拉動用戶增長。2022年3月，金山辦公方面曾對《每日經濟新聞》記者表示，GPT-4會顛覆整個協同辦公軟件市場，從產品和業務形態來看，金山辦公早期的AI團隊主要是在用上個時代的AI技術解決簡單創作的問題，但GPT-4上線后，團隊需要用新時代的AI技術實現“簡單創作、輕松表達”。

繼4月宣布正式發布金山辦公WPS AI后，2023年11月，金山辦公宣布開放WPS AI公測，并于12月啟動付費測試。

德邦證券研報認為，AIGC浪潮下，辦公軟件能得到革命性升級，公司產品矩陣有望在AI賦能下深度受益，打開B、C端空間。公司定位大語言模型應用方，發布基于大語言模型的智能辦公助手WPS AI，錨定AIGC（內容創作）、Copilot（智慧助理）、Insight（知識洞察）三個戰略方向發展，目前WPS AI已接入WPS文字、演示、表格、PDF、金山文檔產品線。未來公司有望在云端推出AI個人助手，即針對個人的定制化適用模型，同時在端側部署本地模型直接完成推理進一步拓寬WPS AI能力邊界。

不過，目前來看，金山辦公尚未完全走出轉變商業模式帶來的陣痛，WPS AI在拉動用戶付費層面的表現仍未正式得到市場驗證。

金山辦公在2023年度業績預告中表示，報告期內，機構和個人訂閱業務收入雙雙上漲，抵消了機構授權業務和互聯網廣告業務調整帶來的影響，推動公司整體業績持續增長。在AI布局層面，金山辦公稱，公司旗下人工智能辦公應用WPS AI于第四季度正式開啟公測。未來公司將進一步加大AI領域的投入，推出更多創新性的AI能力，不斷拓展AI技術的應用場景，并加快商業化進程。

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