中國銀河給予輕工制造行業推薦評級：美國低庫存&降息預期，家居出口有望向好

每經AI快訊，中國銀河01月03日發布研報稱：給予輕工制造行業推薦（維持）評級。

家居：內銷仍待需求復蘇，外銷出口預期改善。當前竣工數據快速增長，而疲軟的消費力導致大量家居需求延期，未來釋放仍將支撐家居消費，且后續潛力巨大的存量房市場將伴隨消費力恢復而發力。家居龍頭通過品類拓展協同&全域全渠道布局，持續提升市占率。當前美國家具庫存處于相對低位，且后續美聯儲有較大概率降息，有望拉動地產和家居消費，外銷市場有望實現亮眼表現。建議關注：定制龍頭【歐派家居】、【索菲亞】、【志邦家居】及【金牌廚柜】；軟體龍頭【顧家家居】、【慕思股份】。

造紙：廢紙系價格上漲，漿紙系價格回落。廢紙系：廢黃板紙價格企穩回升，庫存水平處于歷史低位，預計后續將產生補庫需求。瓦楞紙產能增長有限，箱板紙 2023 年產能增長預計超 10%。截至 2023 年 12 月 29 日，瓦楞紙、箱板紙均價分別為 2,925、3,853 元/噸，較上月分別上漲 1.45%、0.6%。漿紙系：漿價延續下滑，紙價跟隨回調。截至 2023 年 12 月 29 日，闊葉漿、針葉漿及化機漿價格分別為 4,952.27、5,821.43、4,525 元/噸，分別較上月變動-5.1%、-0.9%、-1.99%；雙膠紙、雙銅紙及白卡紙價格分別為 5,863、5,930、4,790 元/噸，較上月分別變動-6%、-1.82%、-3.51%。特種紙：特種紙下游需求擴張，競爭格局良好，龍頭持續建設產能，布局自給漿，成長性顯著。建議關注：漿紙系龍頭【太陽紙業】、【岳陽林紙】，特種紙龍頭【仙鶴股份】。

包裝：下游消費持續修復，原材料價格維持低位。紙包裝方面，疫后居民生活恢復正常，線下社交、商務餐飲需求明顯修復，進而驅動煙酒消費復蘇，預計配套包裝需求將得到保證。2023 年 1~11 月，煙酒類零售額為 4,993 億元，同比增長 10.9%。其中，11 月單月零售額為 503 億元，同比增長 16.2%。裕同科技發布公告擬提高分紅比例，若公司無重大投資計劃或重大現金支出等事項發生，2023 年~2025 年，公司每年以現金形式分配的利潤不少于當年實現的合并報表歸母凈利潤的 60%。金屬包裝方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸飲料擴張，三片罐需求受益于能量飲料擴張。供需格局改善強化包裝龍頭議價能力，盈利有望增強。建議關注：包裝行業龍頭【裕同科技】、【奧瑞金】。

輕工消費：電子煙行業不斷成長，文具行業市場持續擴容。新型煙草：海外市場規模快速成長，中國電子煙產業鏈全球化布局，競爭優勢突出，政策支持下出口前景廣闊；國內電子煙政策落地將實現有序發展，未來行業料將穩健擴張，市場份額向頭部集中。文具：疫后需求復蘇將帶動 23 年業績改善，晨光股份前三季度實現營收 158.6 億元，同比增長 15.52%。其中，傳統核心銷售同比增長 7.35%；辦公直銷銷售同比增長 19.99%，利潤率穩步提升；零售大店銷售同比增長 42.7%，開店順利，延續快速擴張。中長期來看，人均用量提升帶動總量穩增，消費升級驅動價格長期成長；采購行業數字化滲透空間廣闊，降本增效&政策推動助力行業發展。建議關注：電子煙行業龍頭【思摩爾國際】，文具行業引領者【晨光股份】，戶外運動受益者【浙江自然】。

風險提示：房地產市場景氣度不及預期的風險；居民消費力恢復不及預期的風險；原材料價格大幅上漲的風險；行業競爭加劇的風險。

每經頭條（nbdtoutiao）——新能源汽車冬測風波背后：一場行業公信力的博弈

(記者 蔡鼎)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。