金誠信：順應產業發展趨勢，打造一體化、全球化的稀缺礦服平臺（西部證券研報）

每經AI快訊，2024年1月4日，西部證券發布研報點評金誠信（603979）。

順應礦服產業發展趨勢，以“深度綁定+深刻理解”頭部客戶搶占先機。1）礦服產業的發展趨勢和方向是專業化（外包）、全球化（出海）、深度化和大型化（深部資源開發），且礦服行業的市場容量足夠大，2019年僅國內有色金屬和化工礦山市場空間為350億元/年以上。2）戰略上，公司通過深度綁定和深刻理解頭部客戶，搶占先機、順應產業發展趨勢：公司是最早布局全球化的國內礦服公司之一，2022年海外收入占比達到60.30%；公司具備深部資源開發服務的技術優勢，是國內礦服公司中為數不多能夠精確把握自然崩落法采礦技術的；公司提前布局裝備智能化和操作運維一體化，具備項目增值服務能力和資質品牌優勢。3）短期來看，公司在手訂單飽滿，截至2023年3月剩余合同額111.35億元，占比2022年收入（53.55億元）為207.94%，業績增長無憂；中期來看，規模大、綜合技術服務能力較強、擁有優質客戶的礦服企業，受周期性波動影響相對較小，礦服業務的持續性較強。

切入礦山資源開發領域，2024年在手礦山有望進入業績集中釋放期。1）公司利用從事礦山服務積累的行業經驗和技術、管理、人才優勢，積極向礦山資源開發領域延伸，先后并購了兩岔河磷礦、剛果（金） Dikulushi銅礦、Lonshi銅礦，參股Cordoba礦業公司。短期來看，相比繼續外延并購礦山資源，公司更傾向于通過勘探來增儲；長遠來看，公司更加關注的資源方向是銅和貴金屬。2）在手資源梳理：隨著自有礦山項目的建設及逐步投產，公司將重點培育礦山資源開發業務成為公司的第二大核心業務，目前兩岔河和Dikulushi已投產，2024年在手礦山有望進入業績集中釋放期。3）未來價格展望：2-3年時間維度供需有望形成合力，支撐銅、磷價格維持高位。

盈利預測：我們預測，2023-2025年公司EPS分別為1.62、2.49、3.46元，PE分別為24、16、11倍，我們給予公司2024年20倍PE，對應目標價為49.80元/股，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：礦服業務合同執行不達預期、應收賬款風險、宏觀和價格波動拖累業績等；資源開發在手項目進展不達預期；原材料和人工費用大幅上漲等

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)