海晨股份：增資重慶瑞馳汽車，積極布局新能源商用車供應鏈賽道（中銀國際研報）

每經AI快訊，2024年1月4日，中銀國際發布研報點評海晨股份（300873）。

2023年12月29日，公司發布《關于對外投資暨增資重慶瑞馳汽車實業有限公司的公告》，公司出資1.5億元，參與認購瑞馳實業新增注冊資本1500萬元，占本次增資后瑞馳實業股權比例的3.30%。我們認為，此次交易有助于公司強化新能源汽車業務發展的深度和廣度，后續若形成積極協同效用，有望增厚公司業績。預計公司2023-2025年歸母利潤分別為3.88/4.62/5.13億元，維持公司增持評級。

支撐評級的要點

海晨股份增資重慶瑞馳汽車，積極布局新能源商用車供應鏈賽道。此次交易公司出資1.5億元，參與認購瑞馳實業新增注冊資本1,500萬元，占本次增資后瑞馳實業股權比例的3.30%。瑞馳汽車為賽力斯全資子公司，專業從事純電動商用汽車的研發、制造、銷售、服務等業務，是首批具有國家純電動商用車整車生產資質的企業。2022年和2023年1-7月，瑞馳汽車營收為27.6/11.6億元，凈利潤為1.30/0.25億元。我們認為，此次海晨股份增資重慶瑞馳汽車，既實現積極布局新能源商用車供應鏈賽道，又能切實提高公司運輸保障能力。

3C等消費電子行業觸底回升，主要客戶理想汽車交付量持續攀升，公司整體業績有望持續提升。電子信息業務方面，聯想為公司第一大客戶。2023年Q3聯想筆記本電腦出貨量為1600萬臺，占全球市場23.5%，環比增長0.4pct，與Q2相比增加180萬臺。同期公司營業收入獲得小幅恢復，實現營收4.61億元，同比+1.30%。公司業務走勢與消費電子的行業周期性緊密相關，伴隨消費電子行業的觸底回升趨勢，公司電子信息供應鏈業務或將逐步回暖。新能源汽車業務方面，公司第二大客戶理想汽車2023年交付量為37.6萬輛，同比+182%，再創新高。受外部環境競爭因素影響，我們預計2023單車收入為2062元/車，相比2022年2291元/車有所回落，新能源汽車業務收入預計達到7.75億元，同比+154%。

擬收購昆山盟立，開拓半導體、面板等高景氣賽道市場。公司10月公告擬以1.8億元收購盟立自動化（昆山）100%股權。昆山盟立長期服務于國內外半導體、面板、智能工廠和智能物流領域頭部客戶，2022年及2023年昆山盟立營業收入分別為8770.19萬元、7248.5萬元，凈利潤-273.01萬元、217.32萬元。此次交易后公司將與昆山盟立共同開拓國內市場，并將有助于進一步加強公司在自動化領域的業務能力和技術水平，與原有自動化業務產生較好的協同效應，進一步提升核心競爭力。

估值

基于上述積極因素，我們上調公司盈利預測，預計公司2023-2025年歸母凈利潤為3.88/4.62/5.13億元，同比+8.2%/+19.3%/+10.9%，EPS為1.68/2.00/2.22元/股，對應PE分別14.1/11.9/10.7倍，維持公司增持評級。

評級面臨的主要風險

需求增長不及預期、行業同業間競爭加劇、人工成本上升、經濟復蘇不及預期。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)