海力風電：聚焦海上風電，產能基地加速布局（華西證券研報）

每經AI快訊，2024年1月3日，華西證券發布研報點評海力風電（301155）。

持續深耕海風塔筒及基礎，近年業績受行業影響呈現波動

公司深耕風電領域多年，2011年研發生產出了第一套潮間帶海上風電塔筒、2012年研發生產出第一套近海潮間帶導管架、2019年為上海電氣配套國內首臺最大8MW海上風電塔筒、2022年為華能蒼南海上風電項目研發生產了2200噸以上的單樁，是海風塔筒樁基專業制造商。

公司業績受行業需求變化影響呈現波動。2018-2021年，受益于海上風電政策激勵行業規模增長，公司營收及利潤呈現高速增長態勢；2022年，海風裝機規模“搶裝”后階段性回落疊加海上施工周期性等影響，公司營業收入與歸母凈利潤同比下滑；2023年前三季度，凈利潤同比下滑，受計提壞賬準備、新增風電場建設放緩影響發貨、風電場投資收益下降等因素影響，單三季度業績同環比下滑。

聚焦海風設備制造，延伸產業鏈縱向布局

公司是專業的海風塔筒、管樁、導管架設備生產供應商，積極布局漂浮式基礎等先進技術的研發和生產。除風電設備制造外，公司布局下游風電場運營、與中天科技合資打造海工船，產業鏈進一步延伸，助力提升綜合競爭力。

積極規劃新增產能，區位優化助力中長期發展

公司已擁有海力海上、海力裝備、海恒設備等多個生產基地，規劃新增基地包括南通小洋口基地、啟東呂四港基地、鹽城濱海基地、山東東營基地、山東乳山基地、海南基地等。2023年12月8日，公司公告計劃建設“湛江海工重型高端裝備制造出口基地”，包含一二期建設3個萬噸級泊位，投產后預計增加重型單樁、導管架、升壓站、漂浮式基礎等產能。我們認為，公司的產能區位布局利于優化產品和市場結構，為公司未來業務增長和中長期發展奠定基礎。

投資建議

公司作為國內海風管樁、塔筒、導管架等海風設備專業制造商，有望受益海風行業裝機增長帶來的設備需求提升。我們預計2023-2025年公司收入分別為21.2/63.3/92.7億元，歸母凈利潤分別為1.2/7.2/10.4億元，相應EPS分別為0.56/3.29/4.76元，以24年1月3日收盤價56.40元計算，當前股價對應PE分別為101/17/12倍，首次覆蓋,給予“增持”評級。

風險提示

風電行業下游開工不及預期、原材料價格上漲超預期、產能擴張進程不及預期、行業競爭加劇風險、風場發電利用小時數不及預期、投資收益不及預期、計提減值準備風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)