比亞迪：全年銷售突破300萬輛，新產品、高端化、出口形成2024年三大增長動能（銀河證券研報）

每經AI快訊，2024年1月4日，銀河證券發布研報點評比亞迪（002594）。

事件：公司發布2023年12月產銷數據，12月公司新能源汽車銷量為34.10萬輛，同比+45.0%，其中乘用車銷量為34.02萬輛，同比+45.0%。全年公司實現新能源汽車銷售302.44萬輛，同比+61.9%，其中乘用車實現銷售301.29萬輛，同比+62.2%。

點評：

單月銷量再創新高，2023全年銷售302.44萬輛，同比+45%，預計2024年公司銷量達380萬輛，同比+25%。公司單月銷量再創歷史新高水平，助力全年銷售突破300萬輛，從結構來看，全年純電動乘用車銷售157.48萬輛，同比+72.84%，增速遠超行業均值，純電動占新能源乘用車銷量的52.3%，插混乘用車銷售143.81萬輛，同比+51.98%，占比47.7%。我們預計的2023年國內新能源乘用車銷量接近900萬輛，公司市占率超過1/3，穩居行業領頭羊地位。展望2024年，公司有望憑借完備的產品布局與穩固的品牌聲譽繼續引領國內新能源車市場增長，海外市場加速布局為公司銷量帶來新增量，國內外市場并舉助力公司銷量繼續保持高速增長，預計2024年公司新能源乘用車銷量有望達到380萬輛，其中出口銷量有望達50萬輛。

高端化戰略成效初現，“騰勢+方程豹+仰望”產品矩陣表現亮眼。從銷售結構來看，2023年公司重點發力的高端領域取得顯著成果，騰勢品牌全年實現銷售12.78萬輛，月均銷量突破萬輛，騰勢D9上市后快速成為MPV市場銷量冠軍。12月，仰望U8產能快速爬升，銷量達到1593輛，方程豹首款車型豹5交付首月銷量達5086輛，高端產品布局成效初顯，伴隨產品矩陣繼續完善，“騰勢+方程豹+仰望”有望助力公司繼續打開高端細分市場，貢獻銷售及盈利增量。

全價格帶布局優勢日益彰顯，新老產品更迭有效平滑銷量波動。依托產能優勢與出色的產品設計能力，公司已形成從微型車到大型車的全價格帶產品布局，助力公司在全市場取得品牌聲譽優勢。品牌優勢帶動公司銷量穩中向上，一方面，公司老款產品改款后延續強勢表現，2023年全年，漢/唐/宋/秦家族分別銷售22.84/13.72/48.21/64.23萬輛，年初冠軍版車型成功接力老款產品，銷量繼續穩居細分市場第一梯隊，海豚全年銷售36.74萬輛，品牌效應助力公司延續市場競爭力；另一方面，公司新品上市快速取得市場關注，銷量節節攀升，除豹5外，海鷗、宋L等產品上市后訂單與銷量均取得快速增長，12月單月海鷗銷量突破5萬輛，宋L上市首月銷量突破1萬輛，得益于公司頭部市場地位的背書，新品持續為公司貢獻銷量增長動能。

全球化布局加速推進，出口成為銷量第三增長點，預計2024年出口量達50萬輛，同比+106%。在中低端市場龍頭地位穩固、高端產品布局日趨完善的雙重動力之外，出口為公司銷量貢獻第三大增長動能。2023年全年公司出口24.28萬輛，同比+334.2%，其中12月單月出口達3.61萬輛，創歷史新高。12月22日，公司宣布將在匈牙利賽格德市新建新能源汽車整車生產基地，海外布局進一步深化，公司海外市場影響力有望進一步擴大，推動產品加速走向以歐洲、東南亞等地區為代表的主力消費市場，推動公司出口持續取得亮眼表現，我們預計2024年公司出口有望達到50萬輛，同比增速超過100%

投資建議：我們預計公司2023~2025年營業收入分別為7240.77/9452.44/11567.43億元，歸母凈利潤分別為298.60/421.25/561.53億元，對應EPS分別為10.26元、14.47元、19.29元，維持“推薦”評級。

風險提示：1、新能源車產品銷量不及預期的風險；2、海外市場拓展面臨政策不確定性的風險；3、行業競爭格局加劇的風險

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)