周末重點速遞丨短期震蕩筑底，春季行情可能延后開啟

每經記者 楊建    每經編輯 肖芮冬    

（一）重磅消息：

為更好發揮國有資本經營預算的功能作用，國務院日前印發《關于進一步完善國有資本經營預算制度的意見》（以下簡稱《意見》）?！兑庖姟窂娬{，各地區、各有關部門和單位要支持國有企業依法自主經營，依法依規做好國有資本收益收取、國有資本經營預算管理等工作。財政部門要切實履行國有資本經營預算管理和指導職責，組織做好國有資本經營預決算草案編制、國有資本收益收取等工作。出資人單位要組織和監督所出資企業上交國有資本收益，加強對資金使用、決算的審核監督。

（二）券商最新研判：

華金證券：今年春季行情還存在嗎？短期震蕩筑底，可能延后開啟

1、基本面和流動性的邊際改善是春季行情存在需具備的核心條件。

2010年以來存在7次明顯的春季行情，行情平均持續53天，最早開啟于12月初，最晚開啟于2月初?；久娴倪呺H改善是春季行情存在的核心因素。流動性的寬松也是春季行情存在的核心因素。估值和情緒偏低也有利于開啟春季行情。

春季行情開啟多源于流動性和政策寬松，結束可能受基本面、流動性等邊際轉弱影響。春季行情開啟主要源于流動性和政策寬松。春季行情結束多因基本面、流動性等邊際轉弱所致。

2、今年春季行情仍可能存在，可能延后開啟。

今年一季度基本面、流動性和估值情緒均符合春季行情存在的條件。一是一季度基本面大概率延續修復趨勢，主要是庫存周期和盈利周期已經見底。二是一季度流動性大概率邊際寬松：首先一季度海外流動性緊縮壓力依然不大；其次，春節前降息降準仍有可能；三是當前估值和情緒處于歷史低位。

今年春季行情可能延后開啟和結束。今年來看：一是經濟和盈利修復偏弱，基本面的邊際改善需要更多的時間；二是海外流動性寬松預期反復，國內寬松可能延后到春節前后；三是基金、外資等調倉由去年底延后至今年初，對春季行情開啟和結束節奏有影響。

3、短期震蕩筑底，不應過度悲觀。

分子端：高頻數據和年報預告顯示盈利延續弱修復趨勢。流動性：進一步寬松可能要春節前，基金調倉短期影響明顯。國內匯率壓力上升，但春節前仍可能降息降準。二是外資、融資、新發基金流入都邊際改善；但從基金重倉板塊持續偏弱、低估值穩定類行業持續偏強等可以看出基金短期調倉的影響較大。

風險偏好：估值情緒已處歷次大底水平，但地緣風險有擾動。一是估值和情緒上，當前已處歷次大底時的水平，尤其上證50和創業板指，基本處于最低水平。二是短期地緣風險有擾動，短期風險偏好處于中性水平。

4、震蕩筑底期，短期逢低布局TMT、新能源、醫藥等行業。中期來看，春季行情下成長占優。短期來看，震蕩筑底期低估值穩定類、產業趨勢上行以及政策導向的行業占優，當前指向金融地產、TMT和建筑建材等行業。

短期建議逢低布局：一是政策和產業趨勢向上的計算機（數據要素、國產化）、電子（MR、消費電子、智能駕駛）、傳媒（AI在教育、營銷、影視等應用）、通信（算力基建、衛星互聯網等）；二是保增長政策導向以及偏防守的大金融、建筑、紡服、醫藥（創新藥、醫療器械）等；三是超跌的核心資產如新能源（儲能、電池）、白酒等。

華寶證券：新一年政策前置發力，耐心等待需求回暖信號

1、國內外宏觀主線，美債收益率下行空間收窄，地緣風險有所回升，外部市場短期波動上升，國內經濟復蘇偏弱，新一年政策前置發力，耐心等待需求回暖信號。偏震蕩行情，穩字當先，重視“標的擴容及迭代”下的紅利策略底倉配置：

2、國內經濟基本面：經濟復蘇有所放緩，總需求偏弱問題待政策發力，制約A股短期反彈空間；資金面：內資信心不強，美債收益率大幅回落后，外資流出壓力有所緩解；政策面：2024年預計政策將前置發力，帶動投資、企業信貸回升，對居民端需求帶動效果仍需觀察；外部環境：美債收益率回落，外部估值緩解進入順風期，但地緣風險有所反復，不確定性上升。

3、短期仍偏震蕩行情：市場缺少進一步利空，超跌后出現修復行情的概率較大，不過向上反彈空間有待政策發力顯效?？紤]到超跌修復疊加春節前效應，1月大盤或呈現先超跌反彈再小幅下修的倒N型走勢，大小盤風格逐漸從輪動重新轉向偏小盤。年內有望延續“杠鈴型”配置，當前重視采用“低買”方式進行紅利底倉配置，機會來自于紅利標的的擴容與迭代。

4、邏輯與策略，外部波動或有所上升，國內仍需等待基本面改善信號：美債收益率下行空間收窄，海外市場短期波動或將上升；大選年、中東地區地緣風險不確定性有所上升；仍需觀察等待國內需求回暖信號：經濟持續穩定修復并傳導到居民收入預期實質性改善，以及消費、物價等指標的回暖信號。

5、年初“穩字當先”，優先配置穩健類資產：年初重視“穩健類”資產：宏觀層面預期的確定性不強，年初資產配置建議“穩字當先”，優先以高確定性、穩健型資產或策略配置做底倉，待后續宏觀線索更加清晰后再選擇方向進行高彈性資產配置。建議重點關注債券、黃金等資產，以及紅利、對沖等策略。

（三）券商行業掘金

中國銀河：“數據要素×”三年行動計劃出臺，十二大行業數據價值加速釋放

1、1月4日，國家數據局等17部門聯合印發《“數據要素×”三年行動計劃（2024—2026年）》。頂層設計進一步細化完善，數據要素產業發展邁入正軌?！缎袆佑媱潯访鞔_了到2026年底的工作目標。《行動計劃》從征集意見稿到印發間隔不超過一個月，充分體現國家數據局對數據要素基礎設施、制度建設高度重視，迫切需要數據要素賦能經濟提質增效，數據要素供給、流通、應用三大環節將迎來蓬勃發展，有望開啟萬億產業藍海。

2、聚焦十二個行業場景化落地，充分發揮數據要素乘數效應。《行動計劃》選取工業制造、等12個行業和領域，推動發揮數據要素乘數效應，釋放數據要素價值。工業制造、金融服務、科技創新、商貿流通等行業有望率先落地，原因在于此類行業：（1）對市場變化更為敏感，更注重數據驅動決策方式；（2）市場化程度較高、數據資源積累豐富，在數據要素應用方面有先發優勢；（3）數字化轉型程度較高，數據要素發揮乘數效應效果顯著。這些行業有望通過數據開放、共享、交易三種方式率先釋放價值，拓展經濟增長新空間。

3、公共數據授權運營有望放開，數據運營商扮演重要角色?！缎袆佑媱潯诽岢?，完善數據資源體系；加大公共數據資源供給；引導企業開放數據；健全標準體系；加強供給激勵。央國企及地方政府數據資源更具經濟價值，公共數據授權運營政策未來有望出臺，在推進數據要素市場化配置的過程中，數據運營商扮演著重要的角色，重點關注三類廠商：（1）央企背景數據要素運營商：頂層設計考慮統籌發展及安全性；（2）地方國資背景數據運營商：涉及構建地方“數據財政”體制機制；（3）數據持有商：細分領域數據資源稟賦較強。

4、投資建議：《行動計劃》是對數據要素頂層設計細化完善，有望驅動數據要素基礎設施建設加快，賦能行業釋放數據要素應用價值，重點關注產業鏈上市公司：1、央企國資背景數據運營商：易華錄、深桑達A、云賽智聯、廣電運通；2、數據資源持有商：上海鋼聯、航天宏圖、中科星圖；3、數據要素應用商：超圖軟件、中科江南、銀之杰、久遠銀海、國新健康。

華金證券：衛星與5G全方位加速融合，看得見的6G未來

1、2024年1月，馬斯克旗下太空探索技術公司（SpaceX）發射了首批6顆能夠直接為手機提供服務的星鏈衛星。榮耀等手機支持衛星通信功能，手機直連用戶逐步下沉。2023年9月，華為推出Mate60系列手機，基于中國電信的技術加持,華為Mate60Pro成為全球首款支持衛星通話的大眾智能手機。2023年12月，榮耀Magic6系列手機官宣搭載鴻燕衛星通信技術，支持通話和短信。

2、SpaceX發射手機直連衛星，衛星移動通信全球覆蓋加速。1月2日，馬斯克旗下的太空探索公司SpaceX成功發射21顆衛星進入軌道，其中6顆可為現有手機提供衛星直連服務，預計2024年上半年SpaceX將發射800多顆具備手機直連衛星能力的衛星。按規劃，SpaceX和運營商將于2024年提供衛星短信服務，并在2025年將衛星通信服務擴大至語音通話和網絡數據。手機直連衛星是戰略性新興產業，也是6G技術發展的方向之一，有望提供真正意義上的移動通信全球覆蓋。

3、華為與SpaceX、蘋果公司手機直連衛星分屬2條技術路徑。美國太空探索技術公司（SpaceX）采用基于地面移動通信頻率的手機直連衛星技術路線，SpaceX公司則通過攜帶巨大天線的星鏈V2.0衛星實現與地面普通手機的互聯，以實現與地面手機的直接通信。華為公司和蘋果公司采用基于衛星移動通信頻率的手機直連衛星，其中華為公司的天通系統為高軌衛星移動通信系統，蘋果公司的全球星系統為低軌系統。相較于其他系統，華為mate60系列手機直連衛星由于支持實時、雙向語音業務，其實現難度更大。

4、海南文昌發射場一號工位竣工，商業航天發射取得關鍵進展。2023年12月29日，海南國際商業航天發射中心的一號發射工位正式竣工，該項目的建成，標志著我國首個商業航天發射場在形成發射能力過程中取得關鍵進展。一號發射工位是國內新一代中型火箭長征八號的專用工位，是該發射中心形成發射能力的核心關鍵，也是保障國家重大任務的重要設施。

5、建議關注標的包括，天線及芯片組件：航天環宇、鋮昌科技、雷電微力、振芯科技、航宇微、復旦微電、紫光國微、臻鐳科技、國博電子；通信載荷：創意信息、上海瀚訊、信科移動、航天電子；通信安全：佳緣科技、電科網安；通信數據鏈：新勁剛、七一二；衛星制造及關鍵部件：天銀機電、銀河電子、中國衛星、天奧電子、上海滬工、乾照光電、航天智裝、長光衛星（待上市）；仿真測試：坤恒順維、霍萊沃、思科瑞、西測測試、蘇試試驗；地面及用戶設備：航天環宇、盟升電子、海格通信、震有科技、華力創通、盛路通信、信維通信；衛星運營：中國衛通、中國電信、三維通信；火箭配套：九豐能源。

封面圖片來源：視覺中國-VCG41200433921-001