恒生電子：類SaaS屬性，市場對中期成長性過于悲觀（天風證券研報）

每經AI快訊，2024年1月7日，天風證券發布研報點評恒生電子（600570）。

我們建議重視波動下，恒生電子的長期成長空間。恒生的類SaaS模式，也有望幫助公司穿越周期。

1、對于過去的23年，我們對恒生維持樂觀態度

公司前三季度實現營業收入43.68億元，同比+16.87%；歸母凈利潤6.07億元，同比+5179.03%；利潤端，公司降本增效推進順利，扣非歸母凈利潤5.38億元，同比+62.75%，考慮4季度沒有重大負面影響出現，我們判斷公司Q4業務趨勢樂觀。

2、對于開始的24年，我們認為公司成長韌性或被市場低估

我們認為公司成長韌性或被市場低估。從收入端看，我們認為公司類SaaS的商業模式，驅動因素如監管鼓勵、資本市場改革（科創板、創業板注冊制等）、以及實際業務對科技的需求在持續深化等，構成了業務新增量，而公司所卡位的原有產品與券商資管展業深度相關，具備高粘性，為穩定成長打下了良好基礎；而O45等新產品需求則受益于信創加速，公司有望在券商與資管兩端持續推進信創應用建設，構筑24年及后續的持續增長。

3、長期成長空間較大，樂觀信號在出現

恒生作為資管IT行業領軍，長期成長空間較大，建議關注當下樂觀信號

1）O45與UF3.0均在多家客戶成功落地；

2）中基協對基金公司IT投入規模做出規定；

3）券商、基金信創加速，公司鞏固已有的領先優勢，實現新一代產品全面升級。

考慮恒生歷史以來持續兌現的成長能力以及行業新增需求點已經明確，我們看好恒生電子未來發展，建議重視波動下恒生電子的長期成長空間。

盈利預測：我們預計公司2023-2025年營收分別78.69/95.20/115.49億元，同比增長21.02%/20.97%/21.32%；2023-2025年歸母凈利潤分別為18.11/22.35/27.61億元，同比增長65.94%/23.44%/23.56%，維持“買入”評級。

風險提示：金融信創推進不及預期；客戶信息化投入和升級需求不及預期；行業競爭風險加劇

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 曾健輝)