保利發展：龍頭地位鞏固，增持回購彰顯發展信心（興業證券研報）

每經AI快訊，2024年1月7日，興業證券發布研報點評保利發展（600048）。

事件：

1月5日，公司發布2023年12月銷售數據。2023年12月，公司實現簽約面積128.53萬方，同比-62.18%；實現簽約金額227.33億元，同比-60.24%。1-12月，累計實現簽約面積2386.12萬方，同比-13.17%；實現簽約金額4222.37億元，同比-7.67%。

點評：

全年累計銷售規模行業第一。2023年12月公司簽約面積128.53萬方，同比-62.18%；簽約金額227.33億元，同比-60.24%。2023年1-12月累計簽約面積2386.12萬方，累計簽約金額4222.37億元，同比分別-13.17%、-7.67%。單月銷售均價1.77萬元/平米，同比+5.14%；累計銷售均價1.77萬元/平米，同比+6.3%。根據克而瑞排行榜，公司2023年全年累計銷售金額位居行業第一，龍頭地位鞏固。

拿地強度躍升，聚焦高能級城市。2023年12月公司新增20宗地塊，拿地總金額329.7億元，年內單月拿地金額僅次于2023年6月，拿地總建面269.3萬方，地價權益比例（權益地價款/總地價款）83.2%，本月拿地力度為145.0%，拿地強度躍升。公司2023年1-12月累計拿地金額1631.9億元，累計拿地建面1074.6萬方，地價權益比例（權益地價款/總地價款）83.3%，累計拿地力度為38.6%，同比提升3.4個百分點。近12個月拿地金額情況來看，不同能級城市金額占比方面，一二線占比為83.8%，三四線占比為16.2%。拿地金額占比較高的城市有廣州（20.0%）、佛山（8.7%）、北京（8.7%）、南京（8.4%）、上海（6.2%）。

公司回購股份和實控人增持，維護公司價值、彰顯發展信心。公司擬以集中競價交易方式回購公司股份，回購總金額不低于10億元（含），不超過20億元（含）。實控人保利集團計劃通過集中競價方式增持公司股份，增持金額不低于2.5億元，不超過5億元。截至2023年12月29日，公司已回購2518.66萬股，占總股本的0.21%，支付人民幣2.5億元，已達回購下限的25%。截至2023年12月22日，實控人已增持1004.46萬股，占總股本的0.08%，支付人民幣1億元，已達增持下限的40%。

銷售回籠率保持行業高位，“三道紅線”維持綠檔。2023年前三季度，實現銷售回籠3334億元，回籠率為99%，銷售回籠率長期保持行業較高水平。截至2023年三季度末，我們計算公司扣除預收款的資產負債率為66.27%、凈負債率為62.85%，現金短債比為2.08，“三道紅線”維持綠檔水平。

投資建議：保利發展2023年銷售排名行業第一，回購增持彰顯發展信心。拿地聚焦一二線城市，未來增長可期。我們維持公司2023-2024年EPS為1.66元、1.71元的預測，以2024年1月5日收盤價計算，對應的PE為5.5倍和5.4倍，維持“買入”評級。

風險提示：需求端政策力度、銷售改善不及預期，定增落地不確定性。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)