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    萬科A:銷售規模下降排名上升,短期內現金流壓力可控(廣發證券研報)

    每日經濟新聞 2024-01-08 17:46:17

    每經AI快訊,2024年1月8日,廣發證券發布研報點評萬科A(000002)。

    全年銷售規模下降,年末排名升至全國第二。根據公司經營公告,23年公司實現銷售金額3761.2億元,同比下降9.8%,與其他主流房企相比降幅處于中等水平,排名提升1位至全國第2名。但受市場景氣及公司近年來縮量拓展影響,未來銷售規?;蛉猿袎骸?/p>

    拿地力度沖高回落,融資水平影響公司拿地意愿。根據公司經營公告,23年萬科拿地總金額為830億元,同比-6%,權益拿地金額530億元,同比+7%。投資力方面,23年公司金額口徑拿地力度為22%,較22年小幅提升1pct,在持續經營房企中力度處于中游。投資節奏來看,公司拿地力度與銷售及融資情況具有較高相關性,23年拿地集中于二三季度,其中Q3拿地力度達到42%,接近20年以來單季度最高水平,Q4公司融資規模下降,拿地力度也相應下行。

    發行到期規模均下降,短期內現金流壓力可控。預計24年全年到期規模在290億人民幣左右,較23年下降30%。現金流安全性來看,估算公司23Q1-3月均經營性現金流流出200億元左右,經營性現金流流入為240億元左右,不考慮拿地的情況可完全覆蓋剛性經營支出,且足以應對24年年內公開信用債到期,短期內公司現金流壓力可控。

    盈利預測與投資建議。預計23-24年歸母凈利潤分別為162億元、172億元,同比-28%、+6%,對應PE為7.4x、6.9x。參照可比公司給予公司22年末歸母凈資產0.9倍合理估值,對應A股合理價值18.31元/股,考慮AH溢價因素對應H股16.97港元/股,維持“買入”評級。

    風險提示。改善不及預期,包括政策改善、居民需求持續性不及預期等;供給側出清擾動市場情緒;結算規模及利潤率不及預期等。

    (來源:慧博投研)

    免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

    (編輯 曾健輝)

     

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