每日經濟新聞 2024-01-08 22:07:42
每經AI快訊，2024年1月8日，國泰君安發布研報點評中國中免（601888）。
本報告導讀：
Q4銷售表現較好，期待需求回暖與租金優化進一步提高盈利能力。
投資要點：
投資建議：業績快報基本符合預期，上調公司2023年EPS為3.25元（+0.03），維持2024年/2025年EPS分別為4.11元/5.20元。參考同行業可比公司估值，考慮到中免龍頭地位穩固，給予2024年略高于行業平均的25倍PE，維持公司目標價為102.6元，維持增持評級。
業績簡述：根據2023業績快報，公司2023年實現營業收入675.76億元/+24.15%，實現歸母凈利潤67.17億元/+33.52%，歸母凈利率9.9%，同比+0.7pct；2023年，公司主營業務毛利率為31.44%，同比+3.42pct.其中2023Q4實現營業收入167.39億元/+11.09%，實現歸母凈利潤15.10億元/+275.62%，歸母凈利率9.0%.可計算得2023Q4主營業務毛利率30.51%，環比2023Q3下降3.76pct.
受匯率因素及折扣力度加大影響毛利率環比下降，機場租金協議調整對12月銷售費用略有改善。2023Q4相對2023Q3所對應的采購時點平均美元匯率更高，毛利率環比下降符合預期。自2023年12月1日起，上海機場按新補充協議計算租金，預計2023年12月采取抽成模式扣點18-36%，相比原協議租金略有減少。
期待需求進一步回暖及市內免稅政策落地。隨著海南冬季旺季開啟，海南機場客流環比持續增長，離島免稅購物需求有望進一步回暖。cdf三亞國際免稅城一期二號地（C區）于2023年12月28日正式開業，免稅綜合業態不斷完善。市內免稅政策落地在即，有望提供增長動力。
風險提示：政策落地不及預期；出入境客流恢復慢；消費需求疲軟。
(來源：慧博投研)
免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。
(編輯 曾健輝)
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