埃斯頓：國產工業機器人龍頭，市占率有望持續提升（群益證券研報）

每經AI快訊，2024年1月9日，群益證券發布研報點評埃斯頓（002747）。

結論與建議：

公司是國內工業機器人龍頭，領先布局光伏、鋰電池等新興行業，2023H1國內市占率從第六躍升至第二，僅次于Fanuc。當前制造業投資增速略有好轉，而公司憑借豐富的產品矩陣，將拓展傳統行業的自動化轉型業務，并持續滲透新能源汽車產業鏈，預計公司工業機器人業務韌性依舊?？紤]到公司估值處于低位，給予“買進”的投資建議。

公司工業機器人業務逆勢增長，國內市占率躍至第二。據MIR數據，2023年前三季度中國工業機器人整體銷量20.68萬臺，同比下滑0.1%，主要是因為需求低于預期，僅光伏、儲能等行業維持較高增速。而公司憑借“核心部件+本體+應用”全產業鏈的競爭優勢，在國內光伏行業上百家企業、多家頭部儲能電池企業產線中得到應用，業務實現逆勢增長，2023H1公司工業機器人及智能制造業務收入17.32億元，YOY+46.84%，國內工業機器人市場份額從5.9%提升至8.2%，市占率排名從第六躍升至第二，僅次于國際龍頭Fanuc。

拓展船舶、鋼結構、汽車等新場景，推動傳統行業的自動化轉型。2023年1-11月制造業固定資產投資完成額同比增長6.30%，較1-8月提升0.40pcts，制造業投資景氣度略有回升。面對2024年工業自動化市場的逐步復蘇，公司計劃在既有的優勢行業提高市占率之外，加大對于船舶、鋼結構等傳統行業自動化轉型市場的開發投入，為未來大批量應用打下基礎。同時，公司工業機器人2023年已經進入汽車及零部件頭部廠商產線，2024年將擴大新能源汽車業務，并向中小型零部件客戶滲透。我們認為公司的產品矩陣豐富，涵蓋從3kg到700kg負載的工業機器人，能夠滿足各類行業的自動化轉型需求，公司有望實現業績的穩步增長。

國家基金投資公司子公司，看好公司發展前景。公司子公司埃斯頓江蘇智能在2023年底引入了通用技術高端裝備基金和國家制造業基金，投資方合計投資3.8億元，公司持股比例從90.95%變更為52.12%，仍為子公司實控人。埃斯頓江蘇智能涵蓋工業自動控制系統裝置制造及銷售等業務，本次國家基金入股或幫助埃斯頓江蘇智能獲取優質的產業資源，形成資本與產業鏈的協同效應，推動公司自動化業務高速發展。

盈利預測及投資建議：公司是國內工業機器人龍頭，在新能源及傳統行業均有布局，市占率有望持續提升，而國家基金投資公司子公司，或幫助公司獲得更多產業資源。公司2023年Q1-Q3營收YOY+26.88%,扣非后凈利潤YOY+31.95%，預計2023、2024、2025年實現凈利潤2.37、3.93、5.77億元，yoy分別為+42.73%、+65.60%、+46.80%，EPS為0.27元、0.45元、0.66元，當前A股價對應PE分別為59.7倍、36.0倍、24.55倍，考慮到公司估值處于低位，對此給予“買進”的投資建議。

風險提示：價格戰激烈、器件供貨緊張、宏觀經濟波動、制造業投資恢復不佳

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)