首鋼股份：精品板材龍頭，研發、低碳優勢顯著（華泰證券研報）

每經AI快訊，2024年1月9日，華泰證券發布研報點評首鋼股份（000959）。

精品板材龍頭之一，產品結構、綠色低碳優勢顯著

公司是首鋼集團下屬鋼鐵上市公司，現有遷順、京唐兩大基地，是國內精品板材龍頭企業之一。隨著公司產能搬遷、環保投入等較高資本開支基本完成，公司噸鋼折舊、噸鋼財務費用等有望迎來拐點，同時公司產品結構、綠色低碳優勢顯著，我們認為公司有望逐步進入收獲期，看好公司長期發展。我們預計公司2023-2025年EPS分別為0.17/0.20/0.23元，BVPS分別6.24/6.36/6.51元，參考可比公司估值，2024年Wind一致預期0.55x PB，考慮公司汽車板、電工鋼等產品龍頭地位，給予公司2024年0.62x PB估值，對應公司目標價3.94元，維持“增持”評級。

定位高端板材、技術領先，戰略產品保障盈利能力

公司三大戰略產品（電工鋼、汽車板、鍍錫板）處于行業領先地位，其中電工鋼方面，公司是全世界第四家全低溫工藝產業化的企業，超薄規格高磁感取向電工鋼連續五年國內銷量第一，引領行業發展；汽車板方面，公司在核心主機廠份額穩中有升，實現彎道超車；鍍錫板方面，公司已實現高端客戶全覆蓋，邁入國內鍍錫板生產企業第一方陣。公司高端產品占比持續提升，彰顯公司在技術、裝備、認證等方面的領先優勢，同時保障公司在行業景氣低點仍有較好盈利表現。

行業首家實現全流程超低排放，綠色低碳優勢凸顯

公司下屬遷鋼基地是行業首家實現全流程超低排放改造，并進一步推進極致能效工程。一方面，遷鋼公司、京唐公司持續保持河北省環?？冃гu價“A級”企業，可根據相關政策要求，采取自主減排措施。同時，公司持續推進技術革新，強化源頭降碳，據Wind，公司ESG評級為A級，位列鋼鐵行業前列。在雙碳背景下，隨著碳交易、碳稅等正式啟動，碳排放差異將直接轉化為各企業成本差異，公司綠色低碳優勢有望愈發凸顯。

集團資源保障原料供應，且有望注入上市公司

首鋼集團在國內擁有水廠鐵礦、杏山鐵礦等，擁有鐵精粉產能400萬噸，并在建馬城鐵礦，具備儲量高、成本低等優勢，建成后將形成700萬噸鐵精粉產能；同時首鋼集團控股秘魯鐵礦，擁有鐵精粉年產能2000萬噸。據公司2022年年報，集團于2018年承諾公司是首鋼集團在中國境內的鋼鐵及上游鐵礦資源產業發展、整合的唯一平臺，在礦業資產實現連續穩定盈利，且行業整體狀況不會出現較大波動的情況下，集團將啟動首鋼礦業等優質資產注入首鋼股份事宜，有望進一步增厚公司業績。

風險提示：下游需求不及預期，行業競爭格局惡化，在建項目進度不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)