信科移動：通信設備老牌央企，衛星互聯帶來新動能（中信證券研報）

每經AI快訊，2024年1月10日，中信證券發布研報點評信科移動（688387）。

信科移動是全球領先的移動通信設備商，背靠中國信科集團，在5G大規模天線、超密集組網等技術方向均處于行業前列，是我國在5G技術、標準和產業化實現全球引領發展的重要貢獻者。近年來，公司在國內運營商5G集采份額持續提升，且伴隨規模效應提升、成本費用管控優化，公司業績明顯改善。伴隨國內衛星互聯網建設加速，公司亦有望打開全新增長空間。

▍公司概況：全球領先的移動通信設備商，全面布局衛星互聯網。公司前身為信科移動有限，是中國信科集團下屬子公司，2020年10月，信科移動有限與大唐移動實施重組，實現了移動通信接入網的全產業鏈布局。目前公司業務包括移動通信網絡設備和移動通信技術服務。公司擁有關鍵自主知識產權，在5G大規模天線、超密集組網等技術方向均處于行業前列，是我國在5G技術、標準和產業化實現全球引領發展的重要貢獻者。近年來，公司在國內運營商5G基站集采份額持續提升，公司收入快速增長、毛利率顯著改善。此外，公司在衛星互聯網的標準制訂、核心技術開發及產業化上均進行了戰略布局，公司深度參與我國低軌衛星互聯網建設，具備提供通信載荷、信關站、核心網、網管，以及測試儀表等產品和技術服務的能力?？春霉?G設備份額提升和衛星互聯網收入高速增長。

▍通信設備：受益5.5G建設，公司份額持續提升。運營商資本開支決定通信設備市場規模，設備商市場競爭激烈，馬太效應明顯，主流設備商通過天量研發投入+技術持續迭代從而維持競爭力。2019年國內5G發牌以來，以華為、中興、信科移動為代表的國內設備商在中國運營商5G集采中份額快速提升，諾基亞與愛立信在中國的份額相較4G時代明顯萎縮。展望未來，預計國內運營商資本開支總體平穩，5G基站建設穩步推進。預計在5G-A加速落地、十一部門開展“信號升格”專項行動等背景下，通信設備需求有望穩健提升?？春眯趴埔苿討{借技術優勢持續提升份額，公司盈利能力有望持續改善。

▍衛星互聯網：空間廣闊，公司全面布局。衛星互聯網在全球覆蓋、6G通信、特種通信等方面戰略價值凸顯，近年來各國低軌通信衛星組網部署明顯加速。國內衛星互聯網起步較晚，但伴隨火箭發射能力和衛星制造水平的快速提升、政策的大力支持，我國衛星通信的后發優勢凸顯。預計星地一體化將成為衛星互聯網發展的主流，國內將主要沿著3GPPNTN的再生轉發模式發展，衛星空間段和地面段基礎設施相關產業鏈有望迎來黃金發展機遇。在星地融合與衛星互聯網領域，公司進行了深度戰略布局和研究，大力推動5GNTN的國內外標準制定。公司打造通信載荷、天線、核心網、儀器儀表等全系列產品能力，積極拓展民用衛星互聯網市場。

▍風險因素：國內運營商5G資本開支不及預期；國內5G基站建設不及預期；國內5G室分設備建設不及預期；國內專網設備集采不及預期；國內天饋設備集采不及預期；行業競爭加劇的風險；公司毛利率提升不及預期；公司5G份額提升不及預期；公司技術發展不及預期；衛星互聯網星座建設低于預期；衛星發射計劃不及預期。

▍盈利預測及投資建議：信科移動是全球領先的移動通信設備商，背靠中國信科集團，在5G大規模天線、超密集組網等技術方向均處于行業前列，是我國在5G技術、標準和產業化實現全球引領發展的重要貢獻者。近年來，公司在國內運營商5G集采份額持續提升，且伴隨規模效應增長、成本費用管控優化，公司業績明顯改善。伴隨國內衛星互聯網建設加速，公司亦有望打開全新增長空間。預計信科移動2023-2025年歸母凈利潤分別為-2.64億、0.31億、2.09億元。首次覆蓋，看好公司在5G及衛星互聯網領域廣闊成長機遇，看好公司長期投資價值。

(來源：慧博投研)

免責聲明：本文內容與數據僅供參考，不構成投資建議，使用前請核實。據此操作，風險自擔。

(編輯 趙橋)