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    太平鳥:2023年 Q4改革調整初見成效,期待2024年營收端發力(中銀國際研報)

    每日經濟新聞 2024-01-10 21:22:16

    每經AI快訊,2024年1月10日,中銀國際發布研報點評太平鳥(603877)。

    公司于1月8日公布2023年業績快報,2023年公司營收同比下降約9%,預計歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤約4.15/2.75億元,同比分別增長2.30/3.02億元。公司堅定推進組織變革,強化品牌力和產品力,維持增持評級。

    支撐評級的要點

    Q4營收增速有回暖,歸母凈利潤大幅提升。2023全年公司營收預計同比下降約9%,歸母凈利潤預計為4.15億元,同比增長約125%,扣非歸母凈利潤預計為2.75億元,同比預計增長3.02億元。Q4單季公司營收約26.04億元,同比增長9.50%,歸母凈利潤約2.06億元,同比增長541.49%,較2021年Q4歸母凈利潤增長67.08%,歸母凈利潤大幅提升。前三季度來看改革背景下短期各品牌和渠道營收端均受到一定影響,Q4營收增速環比在低基數效應下有較大幅度改善。公司2023年在嚴控折扣、推進組織變革,優化門店數量戰略下營收下滑,預計2024年在經歷終端門店大幅優化調整之后,渠道企穩,收入端有望改善。

    毛利率提升,費用率穩健,改革初見成效。2023年公司持續推動組織變革與渠道優化,加速關閉低效門店,同時通過推出涼感產品、聚焦核心品類連衣裙和嚴控折扣率等方式強化品牌力,取得良好成效。報告期內公司毛利率同比增長6pct,經營費用率同比下降約9%。毛利率提升,費用率穩健共驅凈利潤高增長。目前公司改革仍在進行中,經營逐步邁入正軌,期待2024年公司盈利水平持續提升。

    看好調整與變革進入穩態后經營成果逐步釋放。2023年為公司組織變革元年,營收短期承壓,但渠道持續優化,折扣率明顯收窄,經營質量和終端效率有顯著提升。公司堅定“科技型時尚品牌公司”定位,持續推進數字化轉型及大數據精準營銷,把握品牌年輕化優勢,渠道結構調整為后續高質量開店奠定基礎。組織結構調整有利于各品牌間資源協同,長期賦能公司綜合運營效率提升,調整與變革進入穩態后經營成果有望逐步釋放,期待2024年公司經營進一步提效。

    估值

    當前股本下,考慮到內需恢復不確定性,我們下調公司2023-2025年EPS至0.88/1.19/1.40元,對應PE分別為18/14/12倍。維持增持評級。

    評級面臨的主要風險

    改革效果不及預期;新品銷售不及預期;內需恢復不及預期。

    (來源:慧博投研)

    免責聲明:本文內容與數據僅供參考,不構成投資建議,使用前請核實。據此操作,風險自擔。

    (編輯 曾健輝)

     

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