昊帆生物：國內多肽合成試劑龍頭企業（東莞證券研報）

每經AI快訊，2024年1月11日，東莞證券發布研報點評昊帆生物（301393）。

投資要點：

公司主要從事多肽合成試劑的研發、生產與銷售。公司自設立以來，專注于多肽合成試劑的研發、生產與銷售，產品覆蓋下游小分子化學藥物、多肽藥物研發與生產過程中合成酰胺鍵時所使用的全系列的合成試劑。同時，公司基于客戶需求與差異化的競爭策略，依托在多肽合成試劑行業的優勢地位，成功開發了具有較強技術壁壘與良好市場前景的通用型分子砌塊和蛋白質試劑產品，形成了以多肽合成試劑為主，通用型分子砌塊和蛋白質試劑為輔的產品體系。

多肽藥物市場規模提升帶動多肽合成試劑需求。近年來，多肽藥物更高的獲批率和更短的研發周期帶動了多肽藥物的研發熱情，推動多肽新藥研發項目不斷增加。此外，隨著2015-2019年多肽專利藥大量到期，大量多肽藥物仿制藥獲批上市。據統計，2015-2019年，全球多肽藥物市場規模年均復合增長率為8.20%，2019年全球多肽藥物市場規模約294.00億美元，預計未來多肽藥物市場將以6.33%的年均復合增長率增長，在2027年市場規模達到495.00億美元水平。我國多肽藥物市場雖起步較晚，但發展速度迅猛。據統計，2015-2019年，我國多肽藥物市場年均復合增長率為10.70%。隨著全球多肽藥物市場規模的提升以及新型多肽藥物研發投入的不斷加大，全球多肽藥物市場對多肽合成試劑的需求量將進一步提升。

公司加快自有產能建設。公司成立后的初期階段主要側重于產品的研發和銷售，早期階段公司營業收入規模相對較小，經營活動產生的凈現金流量相對有限，尚不足以支撐建設規?；纳a基地，基于當時相對緊張有限的運營資金和較小的經營規模，公司選擇以委外生產的方式解決公司產品生產供應問題。2015年開始，公司的銷售收入達到五千萬元以上規模，長遠來看，隨著銷售量級的提升，現有委外生產模式無法滿足公司產品未來不斷增長的產量需求，后期隨著安徽昊帆生產基地一期項目產能的釋放和二期“年產1,002噸多肽試劑及醫藥中間體建設項目”建設投產，公司將逐步實現自主生產，自產產品的種類和數量進一步提升。

投資建議：預計公司2023年、2024年每股收益分別為1.06元和1.50元，對應估值分別為52倍和37倍。公司是國內多肽合成試劑龍頭企業，以核心產品多肽合成試劑為切入口，持續拓展產品線，為未來業績的增長增添新的動力。首次覆蓋，給予對公司“買入”評級。

風險提示。主要原材料價格波動風險、抗病毒藥物對公司經營業績的影響風險、毛利率下降的風險和在研發創新不足及技術升級迭代風險等。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)