雙環傳動：業績增速符合預期，發力布局減速器（首創證券研報）

每經AI快訊，2024年1月11日，首創證券發布研報點評雙環傳動（002472）。

事件：公司發布2023年業績預告：預計23年實現歸母凈利潤8-8.2億元，同比增長37.44%-40.87%；實現扣非歸母凈利潤7.55-7.75億元，同比增長33.16%-33.68%。

點評：

業績增長符合預期，盈利能力持續提升。其中，2023Q4公司預計實現歸母凈利潤2.11-2.31億元；2023Q4預計實現扣非歸母凈利潤2.05-2.25億元。按中樞計算，分別同比+27.8%和14.2%。預計公司業績增長主要為重卡自動變速箱齒輪、新能源汽車齒輪業務增長良好，同時公司降本增效帶來盈利能力提升。

產品矩陣完善，全球化進程加速。公司專注齒輪傳動，產品涵蓋電動工具、軌道交通、風電以及機器人等應用領域。公司新設匈牙利基地負責新能源齒輪傳動部件生產，計劃于2026年形成一定規模的新能源汽車齒輪傳動部件產能。

機器人減速器處紅海時期，環動科技加速布局。政策上：“十四五”機器人產業發展規劃提出提高減速器的精度保持性、可靠性，實現規模生產。行業上：隨機器人技術、商業模式、應用場景不斷落地完善，機器人行業有望加速，邁入商業化發展新階段。公司布局RV減速器和諧波減速器，已積極接洽客戶送樣。公司積極把握發展進口替代、自主品牌崛起、產業鏈自主可控等時代機遇，盈利和估值有望雙升。

投資建議：公司在齒輪領域深耕多年，發力機器人業務。預計2023-2025年營收84.3/104.0/125.0億元，對應歸母凈利潤8.1/10.5/13.7億元，當前市值對應2023-2025年PE為25.4/19.7/15.2，維持“買入”評級。

風險提示：原材料價格上漲，產能爬坡不及預期，客戶拓展不及預期，新能源汽車銷售不及預期

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)