創業慧康：醫療IT主業強勢復蘇，AI+醫衛應用場景豐富（方正證券研報）

每經AI快訊，2024年1月9日，方正證券發布研報點評創業慧康（300451）。

深耕醫療信息化，轉型科技云生態企業。公司業務涵蓋醫療衛生的信息化、互聯網、物聯網和醫療保障四大方向，行業用戶數量7000多家，公共衛生項目遍及全國370多個區縣。2021年公司啟動“慧康云2.0”云化轉型戰略，目前公司產品已基本具備了業務全面云化的技術和架構基礎。2022年受疫情影響，項目招投標、實施、驗收等環節有所延誤，業績承壓。2023年Q1/Q2/Q3收入增速分別為-24.7%/12.1%/26.3%，隨著下游需求回暖和新一代云化產品的逐步成熟，業績有望延續復蘇態勢。

“以評促建”和“醫?？刭M”等政策有望推動新一輪醫療信息化建設。2017年以來醫療IT政策頻發，持續推進以電子病歷為核心的醫院信息化建設，智慧醫療、智慧服務、智慧管理構成了“三位一體”智慧醫院建設，成為評判醫院信息化成效的重要標尺。此外，DRG/DIP支付改革的推進帶動了醫療機構在費用精細化管理上的系統升級需求以及各地醫保平臺建設需求。根據IDC數據，2022年國內醫療軟件市場規模接近200億元，預計2026年市場規模接近400億元，2023-2026年增速在15%-20%。

新產品批量交付，持續探索AIGC與醫療場景的深度融合。

（1）攜手飛利浦共同研發CTasy，電子病歷產品實力更進一步。公司電子病歷過往助力多家客戶通過電子病歷應用高等級評審，2022年市場份額6.9%,處于行業領先地位?；趪H領先的EMR產品飛利浦Tasy，雙方合作共研的CTasy將具備更強競爭力。醫院電子病歷升級需求仍大，飛利浦國內獨家銷售客戶的增量拉動，公司在電子病歷產品的市場份額有望更進一步。

（2）Hi-HIS批量交付，實現訂單、收入快速增長。公司2022年發布了新一代醫療衛生管理系統Hi-HIS，實現醫院內部業務一體、外部醫衛健一體以及集團醫院管理的上下一體。2022年打造了臺州恩澤醫療集團和浙江某三甲?？漆t院的標桿項目，2023年上半年公司Hi-HIS已累計簽訂22個項目，訂單總金額3.46億元,Hi-HIS開始在全國全面推廣。

（3）深度融合AIGC，讓醫療更智慧?；诨劭?啟真大模型和慧意GPT平臺，公司AI技術已嵌入多個醫療場景，實現“會思考的電子病歷”、“患者自己的醫生”、數智全科醫生、日常工作助手等多個場景的AI應用落地。目前公司AI產品已在浙江省多家大型三甲醫院成功進行試點，臨床決策支持系統CDSS已通過多家醫院、區域試點用戶的使用并正式發布，智能就醫助手已在浙江大學醫學院附屬婦產科醫院成功運行，產科全流程閉環的智能?？齐娮硬v也已在嘉興市婦幼保健院試點運行。

長期布局健康城市，深度挖掘健康數據應用。公司服務全國醫療衛生客戶7000余家，累計實施近2萬個醫療衛生信息化項目，并幫助客戶建立和保存了一億多份電子病歷和3億份健康檔案，在數據采集、保管、治理等方面具備扎實基礎。同時，通過政府主導、多部門合作、全社會參與等多種形式，公司在溫州、中山等170多個城市建設了數據信息服務平臺，構建電子病歷數據庫、電子健康檔案數據等不同主題的城市級健康醫療數據資產。健康中山、健康溫州是公司打造的健康城市標桿項目，從閔行健康小屋到健康中山，公司基于居民醫療、健康、保健等數據率先開展運營探索。得益于健康城市的長期布局，公司積累了深厚的醫療健康數據運營基礎，在醫療數據授權運營上有望獲得競爭優勢。

盈利預測與建議：預計公司2023-2025年營業收入16.96/21.07/25.87億元，同比增長11.09%/24.18%/22.80%；實現歸母凈利潤2.01/3.67/5.32億元，同比增長370.43%/82.83%/45.20%。對應EPS為0.13/0.24/0.34元，PE為44.72/24.46/16.84,給予“推薦”評級。

風險提示：醫療信息化政策推進不及預期風險；與飛利浦戰略合作不及預期風險；醫療腐敗集中整治行動對醫療招投標產生的不確定性影響。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)