每日經濟新聞 2024-01-12 14:53:26
每經AI快訊,2024年1月12日,德邦證券發布研報點評新集能源(601918)。
事件:公司發布2023年業績快報。2023年公司實現營業收入128.5億元,同比+7.06%;歸母凈利潤21.05億元,同比+1.97%;扣非后歸母凈利潤20.87億元,同比+0.76%。單季度來看,23Q4實現營業收入31.6億元,同比+2.0%,環比-8.0%;歸母凈利潤1.84億,同比-17.5%,環比-69.9%;扣非后歸母凈利潤1.91億元,同比-30.1%,環比-68.8%。
煤炭業務:Q4商品煤產銷量同環比下降,成本抬升侵蝕毛利。1)產銷量方面:2023年公司實現原煤產量2140.0萬噸,同比-3.76%;商品煤產量1936.9萬噸,同比+5.16%;商品煤銷量1968.6萬噸,同比+8.70%。單季度來看,2023年Q4公司實現原煤產量479.8萬噸,同比-14.5%,環比-10.6%;商品煤產量448.3萬噸,同比-7.5%,環比-11.3%;商品煤銷量445.3萬噸,同比-9.9%,環比-12.5%。2)售價方面:2023年公司商品煤綜合售價551.4元/噸,同比+0.2%;2023Q4售價為573.4元/噸,同比+9.0%,環比+3.3%。3)成本方面:2023年公司商品煤銷售成本351元/噸,同比+5.0%;2023Q4成本為409.4元/噸,同比+17.0%,環比+19.8%。4)毛利方面:2023年公司商品煤單位毛利200.4元/噸,同比-7.1%;2023Q4單位毛利為164.0元/噸,同比-6.8%,環比-23.2%。
電力業務:Q4發售電量環比減少,電價環比回落。1)發售電量方面:2023年公司實現發電量104.79億千瓦時,同比-2.58%;上網電量98.95億千瓦時,同比-2.77%。單季度來看,2023Q4公司實現發電量30.71億千瓦時,同比+19.2%,環比-7.1%;上網電量29.09億千瓦時,同比+19.1%,環比-6.8%。2)電價方面:2023年公司電力業務平均上網電價(不含稅,下同)0.4098元/千瓦時,同比+0.39%。根據經營數據公告測算,2023Q4公司平均上網電價為0.4103元/千瓦時,同比+0.4%,環比-0.8%。
電力項目遠期增量可觀,煤電協同有望深化。公司未來在建及規劃項目總裝機規模達9920MW,權益裝機為6633MW,電力業務成長可期。根據投資者問答平臺,板集電廠二期已于2022年11月開工,預計于2024年10月雙機運行。公司新建火電項目將以自產煤供應為主,以北方長協煤炭、進口煤炭為輔,新項目投運之后,煤電協同程度有望進一步提升。
盈利預測及投資評級??紤]到公司在建火電項目規模以及煤電協同的提升空間,公司盈利成長性及穩定性有望進一步夯實。我們預計公司2023-2025年歸母凈利潤為21.1、23.5、26.0億元,按照1月11日收盤價計算,對應PE為7.1、6.4、5.8倍,維持“買入”評級。
風險提示:1)煤炭價格大幅下跌;2)宏觀經濟增長不及預期;3)新項目投產進度不及預期
(來源:慧博投研)
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(編輯 曾健輝)
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