神州泰岳：游戲業務高速增長+計算機業務平穩貢獻，4Q/2023全年預告區間超預期（華創證券研報）

每經AI快訊，2024年1月12日，華創證券發布研報點評神州泰岳（300002）。

事項：

發布2023年業績預告，4Q23/2023全年預告區間超預期。公司預告23年全年業績，預計實現歸母凈利潤8.3-9.3億元，YOY+53%~72%；實現扣非歸母凈利潤7.7-8.7億元，YOY+73%~96%。對應23Q4單季度實現歸母凈利潤2.7-3.7億元，YOY+68%~132%；實現扣非歸母凈利潤2.3-3.3億元，YOY+108%~197%。歸母利潤區間中值高于此前wind一致性預期。

評論：

《旭日之城》歷史新高、《戰火與秩序》流水維持高位，游戲業務超預期，后續關注24年兩款新游表現。報告期內，《Age of Origins》（《旭日之城》）充值流水創出自上線以來的年度新高，《War and Order》（《戰火與秩序》）充值流水亦在此前年度高位區間，帶動業績高增長。根據data.ai，殼木游戲位列23年11月中國游戲廠商出海收入第六位，旗下兩款產品《Age of Origins》、《War andOrder》分列游戲出海收入榜第5、23名；對比22年12月，《Age of Origins》排名爬升3位，《War and Order》基本保持穩定。展望24年，一方面關注公司所儲備的兩款SLG+模擬經營產品：代號LOA（文明題材）、代號DL（科幻題材），融合玩法有望進一步擴充玩家圈層；另一方面，依托于公司卓越的產品能力和精細化運營經驗，我們預計《Age of Origins》、《War and Order》有望維持穩中有升的狀態，為游戲業務提供穩健的流水基本盤。

計算機業務穩定增長符合預期，看好產品化進程持續推進。報告期內，公司在ICT運維、云服務、信息安全、智能催收等業務領域的經營業績取得穩定的增長。公司計算機業務以新一代算力網絡建設、云服務、人工智能為重點突破，在產品供給側進行多元化布局，為企業級客戶打造優質產品及解決方案。其中在人工智能領域，公司旗下鼎富智能運用自有的NLP系列技術所孵化的人工智能催收解決方案“泰岳小催”平臺，2023年下半年再次升級為“泰岳智呼”，在智能催收之外開辟智能電銷業務線，助力B端客戶售前售后服務。我們看好后續公司產品化進展持續推進。

盈利預測與投資建議。根據最新財報的增量信息，我們上調公司23-25年收入預測至60/69/78億元（原預測為55/66/74億元），同比增長25%/15%/12%；上調歸母凈利潤預測至8.9/10.0/11.8億元（原預測為7.5/8.7/10.3億元），同比增長65%/12%/17%。我們看好公司游戲業務基本盤的穩定性，及24年新產品上線帶來的潛在業績彈性；計算機業務進入正向軌道后產品化進程推進，NLP等新業務持續取得新進展。根據公司業務情況，我們采取分部估值法計算上限，整體估值法計算下限；上限對游戲業務利潤給予20PE+計算機業務給予2PS，對應目標價13.98元；下限為整體歸母利潤給予20PE，對應2024年目標價10.24元。維持“推薦”評級。

風險提示：產品上線進度不及預期；海外宏觀經濟波動；行業競爭加劇。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)