農林牧漁行業：養殖價格走低加速去化，寵物出口Q1超預期（華福證券研報）

每經AI快訊，2024年1月13日，華福證券發布研報點評農林牧漁行業。

生豬板塊:各鏈條供強需弱，疫病嚴峻，產業情況會持續惡化，重配成本低資金優企業。（1）每個鏈條供給均多，供多需少，價格不具備上升基礎。供給過剩原因為：①此前母豬去化慢，傳導到現在商品豬去化慢；②生產效率提升；③出欄均重提升。疊加需求端下滑，豬肉需求減少，因此合理的母豬量更少。目前市場母豬仍處于超配狀態。（2）疫病情況嚴峻。①病株持續演化，拔不勝拔；②散戶虧損嚴重，規模廠競爭紅海，集團廠去化再補欄。（3）分梯隊看，散戶去化最為嚴重，規模廠其次，集團廠染病清場后繼續補欄。

未來推演：供多需少，豬價持續走低，養殖利潤持續虧損，資金情況更加緊繃，疊加疫情，行業競爭持續惡化。

優選成本低、資金充裕企業。建議關注頭部牧原股份、溫氏股份；中部巨星農牧、新五豐、神農集團、華統股份、京基智農。

動保板塊：1）近期生豬價格持續低迷，動保行業持續承壓。需求端未迎來利好支撐，屠宰量持續低迷，動保行業承壓持續。2）非洲豬瘟疫苗研發持續推進。非洲豬瘟亞單位疫苗已按照應急評價的首次專家評審意見完善了相關申報資料并再次提交審核，目前處于主管部門評審階段。3）寵物疫苗從以進口為主，向國產替代轉向，多家疫苗通過應急評價，期待國產疫苗復合檢驗上市后的表現。另一方面，驅蟲藥板塊國內外產品競爭激烈，市場教育和產品定位仍需進一步梳理，國產產品陸續上市，競爭格局有望優化。建議關注研發渠道優勢持續優異的瑞普生物、普萊柯、科前生物。

寵物板塊：10月寵食出口業務持續改善。根據海關總署，23年10月我國寵食出口量為22150噸，同比+14.63%，環比-8.89%，以人民幣/美元計價，出口金額同比+18.73%/+14.62%。從主要貿易伙伴看，10月美國市場加速恢復，出口總額/出口量分別同比+49.59%/38.53%，歐洲市場德國、英國、荷蘭表現良好，對俄羅斯出口同比震蕩。我們認為海外去庫存周期迎來尾聲，Q4在出口低基數下，同比有望高增。推薦海內外雙循環的中寵股份，建議關注：自有品牌三大要素齊具的乖寶寵物，境外業務環比改善、境內業務持續布局的佩蒂股份。

風險提示：養殖行業疫病風險；農產品市場行情波動風險；自然災害風險；市場競爭加劇風險；原材料價格波動風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)