煤炭行業周報：煤價延續震蕩，看好高股息下板塊估值提升行情（民生證券研報）

每經AI快訊，2024年1月13日，民生證券發布研報點評煤炭行業。

煤價延續震蕩，看好高股息下板塊估值提升行情。本周港口市場受下游需求持續低迷影響走勢偏弱，煤價有所下行。基本面來看，本周河南平頂山煤礦發生煤與瓦斯突出事故造成14人失聯，且春節臨近，產地或更以安全生產為主，供給端或將延續平穩或有所收縮。而2023年12月中旬以來，港口和電廠庫存去化明顯，截至2024年1月10日，環渤海港口庫存為2292.1萬噸，較12月高點下降18.12%，已較2023年同期的2347.6萬噸低55.5萬噸。當前發運倒掛，貿易商積極性降低，持續去庫下市場現貨逐步減少，下游節前或少量補庫但整體需求有限，水泥行業錯峰生產已經開啟，供需兩弱下，我們預計春節前港口煤價依舊維持震蕩走勢，春節后非電旺季需求恢復將帶來價格上漲的窗口期。我們認為，高比例分紅、高承諾分紅率已成為煤炭板塊的整體趨勢，與短期的煤價波動相比，更值得關注的是煤炭行業受益煤價中樞確定性上移和高分紅的特點攻守兼備，在弱經濟背景、市場風格多次輪動中，煤炭板塊“業績穩健+高股息”屬性已充分彰顯其配置價值，看好持續的估值提升行情。

焦煤市場偏弱運行，春節剛需補庫下價格或有支撐。本周伴隨焦炭落實第二輪降價，焦煤市場延續觀望態勢。供應端隨著煤礦檢修結束及新年生產任務下達有所增長；需求端焦企虧損加劇，按需采購為主，鋼材進入季節性消費淡季，鋼廠虧損面加大，鐵水產量下移，采購偏謹慎。但考慮到春節假期臨近，煤礦將陸續迎來15-25天的假期，焦煤供給將大幅減少，當前焦鋼企業原料庫存較往年偏低，已進入補庫周期，對價格或有一定支撐作用，短期焦煤市場整體偏弱運行。

焦炭市場偏弱運行。本周焦炭第二輪降價落地，雖然原料煤價格同步下移，但因前期庫存煤成本偏高，焦企虧損加劇；鋼廠受鋼材消費季節性淡季影響，減產增多，本周雖然鐵水產量略有回升，但成材消費低迷且價格低位下鋼廠大面積虧損，焦炭剛需承壓。多地焦化企業于1月10日召開市場分析會，并一致決定統一限產50%。當前焦炭市場供需格局趨于寬松，焦企限產或將對基本面有所改善，后續關注原料煤價格走勢和高爐開工率。

投資建議：標的方面，我們推薦以下投資主線：1）行業龍頭公司業績穩健、高分紅，建議關注陜西煤業和中國神華。2）高股息率公司配置價值凸顯，建議關注華陽股份、山煤國際、蘭花科創和晉控煤業。3）煤價中樞上移后高彈性標的，建議關注兗礦能源、恒源煤電、淮北礦業、平煤股份和山西焦煤。4）煤電聯營，業績穩增長，建議關注新集能源。

風險提示：1）經濟增速放緩；2）煤價大幅下跌；3）政策變化風險。

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)