順鑫農業：核心大單品提價，盈利能力有望改善（德邦證券研報）

每經AI快訊，2024年1月14日，德邦證券發布研報點評順鑫農業（000860）。

投資要點

事件：1月13日，公司公告，鑒于生產經營成本的增加，公司牛欄山酒廠擬對42°125ml、42°265ml、42°500ml、52°500ml以上4款牛欄山陳釀進行調價，每箱上漲6元，本次價格調整計劃從2024年2月1日起執行。

核心大單品提價，盈利能力有望改善。此次提價涉及的4款牛欄山陳釀是公司核心大單品，22年42°500ml、52°500ml牛欄山陳釀銷售量分別為30.2萬千升、1.2萬千升，分別約占整體銷售量的60.8%、2.4%，提價幅度約6%。公司上一次提價是23年1月，每箱提價幅度為6元，從23年半年報來看，以陳釀系列為主的低檔酒毛利率同比提升4.0pct。由于本輪提價幅度略低于上輪且提價時間較晚，預計對毛利率提振程度略低于上輪。

借助“金標牛煙火氣餐廳”生動化打造消費場景，有助于品牌推廣。23年以來，公司在多地舉辦“金標牛煙火氣餐廳榜”，將美酒與美食串聯，有利于提高金標認知度。23年上半年公司銷售金標約69萬箱，隨著消費者教育活動持續開展，后續自點率有望進一步提高。

地產業務順利剝離有利于公司集中精力做大做強主業。23年12月8日，公司公告，按照公司與順正資產簽署《產權交易合同》的約定，公司已收到全部轉讓價款人民幣22.6億元。本次股權轉讓事項所涉及的工商變更登記手續已完成，順鑫佳宇100%股權變更至順正資產名下，公司不再持有順鑫佳宇股權。我們認為，地產剝離符合公司長期戰略規劃，將提升公司價值，增強公司盈利能力。

投資建議：預計23-25年公司營業收入為115.8/126.6/145.2億元，同比增速為0.9%/9.4%/14.6%，歸母凈利潤為1.2/6.3/8.1億元，同比增速為117.9%/421.0%/28.4%，維持“買入”評級。

風險提示：新品推廣不及預期風險，白牛二銷售不及預期風險，疫后復蘇不及預期風險

(來源：慧博投研)

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(編輯 曾健輝)